股票估值网 刘雄辉

      伟星新材是国内最早、规模最大的塑料管道生产企业之一，经过近年发展公司已逐步从区域型龙头成长为全国性龙头。目前其产品主要分为PPR管材与PE管材，营收占比合计高达84%，贡献公司绝大部分收入。公司PPR管材主要用于建筑内冷热给水，销售情况受房地产行业的景气度影响较大。2016年前三季度，受益于房地产行业回暖公司PPR管材销售情况良好，预计业务收入同比增长19%，保持稳健增长趋势，同时由于原材料PP采购成本下降（1-9月均价同比降幅超过10%）公司PPR管材毛利率同比提升约5pct至60%；公司PE管材主要用于市政供水、采暖、燃气等领域，得益我国地下综合管廊建设的兴起，2016年前三季度公司PE管材继续实现平稳增长，预计增速在11%左右。

      我国政策对地下管廊建设持续加码，财政部、住建部在2015年确定第一批10个地下综合管廊建设试点城市之后，又于2016年确定了第二批15个试点城市，广州市位列其中。住建部提出2016年综合管廊的建设目标是开工建设2000公里，推出具备开工条件的138个城市、529个地下综合管廊项目，项目总投资额将达到3000亿元，预计未来地下管廊建设的提速将直接推动公司PE管销售的持续增长。

      2016年10月初我国政府对包括深圳、南京在内的二十多个城市实施了房地产调控政策，提高了购房门槛，短期而言对房地产发展趋于负面，公司处于房地产业的上游行业，预计PPR类管材销售也将会受到政策调控的不利影响。但由于时间传导一般需要6-9个月，因此公司2016年业绩应该不会受影响。与此同时，公司于2016年3月份正式推出annette前置过滤器（净水器），并于8月份开始全国性推广，市场接受度较好。前置过滤器作为管道配件，与公司拳头产品PPR 管共享同一渠道，经销商推广边际成本小，若2017年销售迎来放量，那么将对PPR管未来可能出现的销售增速下滑形成对冲，annette前置过滤器未来的拓展情况值得关注。按目前（2017-1-5）公司股价为15.91元计算，对应市盈率为19.94倍，略高于过往中位17.29倍，低于21.36倍的拖移PE，对应其成长预期，估值处于较为便宜的A点位置，值得关注。

      在《2017年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为伟星新材梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、独特的扁平化销售渠道利于公司零售扩张。公司在国内省级和地区级不设立总经销商和总代理，而是设立20多家销售分公司和10余个办事处对接区域经销商，销售渠道直接下沉至地区级、县级。如此打造销售渠道带来的好处一是由于渠道扁平化，经销层最多到2-3级，相比传统4-5级的树状渠道经销商层级大幅减少，因而减少了中间经销商的利润分流；二是因经销商层级较少，使得公司话语权较强，信息渠道通畅，利于公司品牌推广与零售网点的扩张。2015年底，公司在全国销售网点迅速拓展至23000余个，2016年前三季度又新增超过1000家，目前全国销售网点已逾34000个，规划到2018年将达到30000个，年均超2300家的新增零售网点是公司销售规模增长的主要动力。

      2、净水器处于推广期，未来销售放量或可期。公司于2016年3月份正式推出annette前置过滤器（净水器），并于8月份开始全国性推广，市场接受度较好。公司净水器核心功能是将水中的铁锈、淤泥、颗粒过滤掉，安装后的好处在于保护家庭的用水设备，延长其使用寿命。前置过滤器作为管道配件，与公司拳头产品PPR 管共享同一渠道，经销商推广边际成本小，若2017年销售迎来放量，则将形成公司营收新来源，annette前置过滤器未来的拓展情况值得关注。

      3、伟星新材在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，目前（2017-1-5）股价处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置。更详细的数据请参见股票估值网中最新一期及以往伟星新材的个股报告。

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      更多伟星新材的详细关注理由以及《2017年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。