股票估值网 刘雄辉

      随着定制家具在商品房及二手房装修的渗透率提升，定制家具将持续成为家具行业中的细分成长性子行业。虽然去年10月的房地产宏观调控政策对家具行业整体影响趋于负面，但由于定制家具深受年轻人的喜爱，该细分行业依然可望通过市场整体占比的提升来维持稳健增长，因而房地产政策调控对公司的影响应该不大。其次，索菲亚目前在全国范围的销售分布较为广泛，产品趋于布局也比较完善，产品销售未过度依赖于某几个特定城市，即使在受调控的区域销售有所影响，但公司可凭借强大的品牌影响力来提升市场份额，冲减政策调控带来的不利影响。

      索菲亚大家居战略成效显著，索菲亚家具销售维持高增长、司米橱柜开始放量，共同推动公司营收快速增长。具体看，2016年前三季度菲亚定制家具销售同比增长32.67%，增长主要来源于门店的扩张与客户数量的增加。截至2016年9月底，索菲亚经销商专卖店新增150家至1750家，全年目标新开200家，年底将达1800家。同时公司继续推行“799”促销套餐方案并结合电商渠道进行订单引流，实现了经销商专卖店线上和线下客户数量持续增加，截至今年前三季度，索菲亚客户数量同比增长14%至32.8万人。

      2016年前三季度公司司米橱柜业务贡献收入2.35亿元，营收占比已上升至7.95%。目前司米橱柜拥有专卖店450家，公司年底目标将增长至500家，明年目标将达700-800家。由于橱柜业务为公司新拓展的业务，前期投入较大，目前该业务仍处于亏损状态，但随着司米橱柜专卖店数量的增多，规模效应将得到体现，司米橱柜业务预计最快将在2018年实现盈亏平衡，未来有望成为公司新的成长驱动。

      在《2017年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为索菲亚梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、门店拓展迅速，收入增长强劲。近年来公司持续强化经销商专卖店网络的建设，索菲亚门店数迅速扩张，2014年与2015年公司每年新增门店超150家，2016年1-9月公司新开门店150家，总门店数增至1750 家。2016年公司全年目标新开200家，到年底将达1800家。门店的迅速增长推动定制衣柜业务收入持续快速增长，2014年、2015年及2016年前三季度，公司定制衣柜业务营收分别同比增长37.5%、38.6%与32.7%。未来2-3年公司计划将继续每年新开门店200-300家，定制衣柜业务预计将继续维持30%以上的营收增速。

      2、定制衣柜属于朝阳产业，未来几年有望保持快速增长。我国整体衣柜行业发展历程仅10余年，但发展迅速，2010-2015年定制衣柜市场份额从20%增长至45%，行业处于上升期，参考国外的发展经验，整体衣柜的市场占有率可超过70%，行业的成长空间依然广阔。目前国内定制家具市场的规模已达千亿元，约占整体家具市场10%的份额，据市场预测，未来3年我国整个衣柜市场规模年均复合增速不低于10%，其中整体定制衣柜行业增速将不低于20%。

      3、索菲亚在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级和安全性评级均为1，是成长性最好，稳定性和预测性最强的公司，本文写作时的股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往索菲亚的个股报告。

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      更多索菲亚的详细关注理由以及《2017年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。