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周一至周五早上8点发布2017年3月24日  星期五  总第1304期  查看往期 分享
重点关注伟星新材的9个理由
股票估值网 刘雄辉
      伟星新材是国内最早、规模最大的塑料管道生产企业之一,经过近年发展公司已逐步从区域型龙头成长为全国性龙头。目前其产品主要分为PPR管材与PE管材,营收占比合计高达84%,贡献公司绝大部分收入。公司PPR管材主要用于建筑内冷热给水,销售情况受房地产行业的景气度影响较大。2016年公司实现营收33.21亿元,同比增长20.94%,实现扣非后净利润6.50亿元,同比增长38.83%,对应EPS为0.84元,略高于我们上期预测。

      PPR产品为公司的重点业务也是公司收入与利润的主要来源,立足与房地产下游的家装零售领域,受房地产景气度影响较大。2016年10月初我国政府对包括深圳、南京在内的二十多个城市实施了房地产调控政策,提高了购房门槛,对国内一二线城市房地产销售产生较大不利影响,但目前来看三四线城市销售情况好于预期,同时建材家居景气指数滞后地产市场约9个月,因此2017年公司PPR产品销售所受影响应不大,预计该业务将实现25%左右的增长。PE管道是近几年国内管材发展最快的一类,也是目前市政给水系统的首选塑料管道之一,虽然公司2016年PE管材营收增速有所趋缓,但据市场预测在整个“十三五”期间,我国地下管廊和污水管网治理合计需要 605 万吨市政塑料管道,假定市政用管以PE为主,所需PE管需求量复合增长率将接近20%,我们预计未来3年内公司PE管材产品每年将实现5-10%左右的增长。

      报告期内公司正式推出annette前置过滤器(净水器),并已于8月份开始全国性推广,市场接受度较好。前置过滤器作为管道配件,与公司拳头产品PPR 管共享同一渠道,经销商推广边际成本小,若2017年销售迎来放量,前置过滤器有望成为公司营收增长新动力,值得关注。按目前(2017-3-23)公司股价为20.03元计算,对应市盈率为22倍,高于17.36倍的过往中位PE,但仍低于23.36倍的拖移PE,对应其成长预期,估值处于较为合理的B点位置,值得关注。

      在《2017年,你应该重点关注的88只好股票》里,我们曾为伟星新材梳理出了值得重点关注的若干个理由:

      1、独特的扁平化销售渠道利于公司零售扩张。公司在国内省级和地区级不设立总经销商和总代理,而是设立20多家销售分公司和10余个办事处对接区域经销商,销售渠道直接下沉至地区级、县级。如此打造销售渠道带来的好处一是由于渠道扁平化,经销层最多到2-3级,相比传统4-5级的树状渠道经销商层级大幅减少,因而减少了中间经销商的利润分流;二是因经销商层级较少,使得公司话语权较强,信息渠道通畅,利于公司品牌推广与零售网点的扩张。2015年底,公司在全国销售网点迅速拓展至23000余个,2016年前三季度又新增超过1000家,目前全国销售网点已逾34000个,规划到2018年将达到30000个,年均超2300家的新增零售网点是公司销售规模增长的主要动力。

      2、净水器处于推广期,未来销售放量或可期。公司于2016年3月份正式推出annette前置过滤器(净水器),并于8月份开始全国性推广,市场接受度较好。公司净水器核心功能是将水中的铁锈、淤泥、颗粒过滤掉,安装后的好处在于保护家庭的用水设备,延长其使用寿命。前置过滤器作为管道配件,与公司拳头产品PPR 管共享同一渠道,经销商推广边际成本小,若2017年销售迎来放量,则将形成公司营收新来源,annette前置过滤器未来的拓展情况值得关注。

      3、伟星新材在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股,成长性评级为1,安全性评级为2,是成长性最好,稳定性和预测性较强的公司,目前(2017-3-17)股价处于股票估值网JW4点股价图谱的B点位置。更详细的数据请参见股票估值网中最新一期及以往伟星新材的个股报告。

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      更多伟星新材的详细关注理由以及《2017年,你应该重点关注的88只好股票》的详细内容,请查看股票估值网



每天高&低估值股票

估值评级为A的低估值股票
索菲亚(002572)

业绩持续快速增长,大家居版图逐渐丰富

估值评级为D的高估值股票
中航动控(000738)

业绩连年下滑,改善路径不明


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