股票估值网 吴君亮

      当我们开始第二个季度的交易时，从许多角度看，我们的站位好像都要比第一个季度开始时更为有利。

      比如，从已经公布的分红预案中，我们看到四月开始时市场上出现了许多红利高收益的股票。在我眼里，它们犹如一个个挂在树上的成熟果实，等待被摘取。而且，这些分红高收益的股票中不少还存在着股价上升的机会。股息高收益加股价上升，市场称之为双重机会。

      根据已公布的分红预告，按3月最后一天的收盘价计算，目前有12只股票（含B股和H股）的分红收益率在4.5%以上。下面这四只股票的分红收益率都在5%以上，远高于目前的定存收益。在我看来，它们中的大多数，都是二季度开始时的不错选择。

      哈药股份：分红预案每10股5元，3月收盘价7.61元，股息收益率6.57%

      哈药股份（600664）, 主营医药原料药及成品制药和医药商业，是一个大药企。过去我一直不大看好它，但是自2015年初它和三精制药资产重组，随之进行国企改革之后，似乎已重新显露生机。公司管理层已将公司的经营目标由收入导向转变为利润导向，2016年公司销售收入141.13亿元，同比增长-10.91%（不赚钱的业务有所压缩）；实现扣非后净利润7.12亿元，同比增长29.64%，每股盈利0.31元。公司的盈利能力在2016年明显改善，毛利率和净利率达到26.4%和6.0%，分别同比增长了1.5个百分点和2.1个百分点。

      公司的业绩潜力还有释放空间。2016年11月公司实施了股权激励方案，向950名激励对象授予4851.8万股限制性股票，同时预留1212.5万股给未来将加入公司的骨干人员。股权激励业绩要求2016-2018年扣非净利润分别为6.9亿元、10.3亿元和14.9亿元，也就是说，2018年的利润要比2016年高出一番。业绩高要求的激励条件说明公司内部人士对公司盈利提升空间是有认识的，也是有决心的。

         按公司公布的分红预案每10股5元，对应3月31日的收盘价7.61元，股息收益率为6.57%。按公司的股权激励条件预期，哈药2017和2018年的每股盈利有望达到0.42元和0.60元，对应目前的股价只有18倍和13倍，由此看来它的估值和股价存在上移的空间。

      金地集团：分红预案每十股7元，3月收盘价11.10元，股息收益率6.31%

      金地集团（600383），深圳的一家老牌地产公司，最近一年爆发出了新的活力。2016年业绩大幅超出普遍预期，给市场带来正面惊奇，营业收入555.09亿元，同比上升69.43%；归属于母公司净利润63.00亿元，同比上升96.87%。每股收益1.40元，对比万科每股盈利1.49元，分红预案每十股7.9元，3月收盘价20.58元，真是便宜。

      而且，最近公司的公告显示，金地在去年的销售签约已过千亿元，这些销售签约中相当一部分会进入今年的结算，为今年的增长提供了保障。换言之，这个数字告诉我们，2016年的大幅增长不会是一个高跳快落的动作，应该具有可持续性。

      华域汽车：分红预案每十股10元，3月收盘价18.21元，股息收益率5.49%

      华域汽车（600741），这几年随着汽车保有量的增加，不少人对汽车行业的成长性开始产生怀疑，但汽车行业中有不少企业以它们年复年一年的不断成长在一直打破这种怀疑。华域汽车便是其中之一。在过去的5年里，华域汽车营收和盈利的年复合增长率分别为16%和12%，市场预期，背靠上汽又同时向外拓展成功了的华域汽车仍有机会保持中度成长。

      按3月的收盘价，华域汽车的股价不到它营收的一半，也即PS低于0.5，而它的净利润率超过4%，按照菲利普•费雪（巴菲特的老师之一）的儿子肯•费雪的著名公式，这种股价有double 的机会。我不敢肯定肯•费雪公式的神光在华域汽车身上一定能够显现，但是，对于一只基本面依然良好，每股盈利1.92元、股价18.21元、市盈率不到10倍、股息收益率5.49%的股票，我可以肯定地说，这是一只好股票。

      晨鸣纸业A：分红预案每十股6元，3月收盘价12.12元，股息收益率4.95%

      晨鸣纸业B（港币）：分红预案每十股6.77元，3月收盘价9.34元，股息收益率7.25%

      晨鸣纸业H（港币）：分红预案每十股6.77元，3月收盘价9.10元，股息收益率7.44%

      晨鸣纸业（000488）的融资本事很大，同时拥有A股、B股、H股。公司目前已形成超过850万吨的生产能力，是国内最大、品种最多的的造纸公司。近年来的突出表现是它在2014年将拓展领域伸向了以融资租赁为主的金融板块，并取得爆了发式增长。2016年实现营业收入229.07亿元，同比增长13.17%；实现扣非后净利润16.11亿元，同比增长123.86%。其中第四季度实现营业收入63.35亿元，同比增长18.5%；扣非后净利润3.47亿元，同比增长149.87%。

      细拆开来看，2016年公司纸业务收入195.37亿元，同比增加8.10%，毛利率上升至23.77%，达历史最高水平。2016全年公司机制纸销量达452万吨，同比增长9.62%， 亦为近五年新高。另一方面，公司融资租赁业务保持快速扩张态势，2016年实现收入23.40亿元， 同比增加115.69%，毛利率为90.62%，同比提升2.40个pct，全年实现净利润约10亿元， 贡献近半利润。根据中商产业研究院报告，预计融资租赁行业仍将保持年均20%以上的复合增速，公司融资租赁业务未来空间仍大，成长可期。

      公司2016年的每股收益为人民币0.83元，对应A股PE为14.6，B股PE为10，H股PE为9.6。我们预估晨鸣纸业今明两年的盈利复合增长仍有望在30%以上，估值仍有上移空间。