股票估值网 何剑伟

       2016年，我国医药制造业实现收入和净利润2.81万亿元和3003亿元，分别同比增长9.7%和13.9%（2015年为9.1%和12.9%），2017年1-2月两项数据分别为4181亿元和423亿元，同比增长11.7%和15.3%，市场预计2017年医药制造业净利润同比增长13-15%，保持持续平稳较快增长。在人口的老化、健康意识增强、政府对医疗投入不断加大等因素的共同作用下，市场普遍预期，未来较长的时间内医药行业仍将延续当前平稳较快的增长态势，甚至有人将医药行业称为“永不衰落的朝阳产业”。事实上，我们如翻开申万医药生物指数，会看到医药板块整体仍呈上升的趋势，其自2005年以来最大涨幅超过20倍，位居各板块涨幅前列，也表明市场一直对医药行业的成长持乐观的态度，读者不应错过其中的投资机会。

       不过，截至2017年3月底，沪深两市已披露了2016年度业绩快报或年报的123家医药公司中，有93家业绩实现正增长，占比达76%，但也有30家业绩下滑甚至是亏损，占比达24%，即医药板块业绩表现有所分化，读者需精选个股并能以相对便宜的价格买进，方有望获得超额利润。如何做到这点呢？可参照"股票估值网"的成长性评级及JW4图谱。以本期更新的“47只成长最快的大盘股”分屏为例，其中涵盖了复星医药、人福医药等15家医药公司，它们的成长性评级均是最优的1，基本面均较为优秀。与此同时，除了博雅生物等3家公司股价处于估值充份或偏高的C/D点区域外，其余12家医药公司股价均处于估值合理甚至是偏低的A/B位置，估值优势显现。会员读者可打开本屏，仔细挑选，将合适的标的补充到自己的股票池中。

       其中，上海医药是于2009年由上海医药、上实医药、中西医药三家企业重组而来，主要从事医药研发与制造、分销与零售。公司分销规模位列全国前茅，是华东和上海最大的医药分销商，分销渠道遍布中国几十个省市。与此同时，公司拥有信谊、广东天普、第一生化、新亚、常药、药材、青岛国风、胡庆余堂、正大青春宝等一批核心生产制造企业，生产涵盖化学制剂、生物制剂、中药和保健品、化学原料药等领域产品。公司2009-16年营收和净利润年复合增速分别30%和18%，2016年实现营收1208亿元，扣非后净利润29.26亿元，分别同比增长14.45%和15.62%，保持平稳较快的增长态势。

       目前，公司各业务增长的态势依旧良好，核心业务医药分销2016年实现收入1086.18亿元（收入占比约90%），同比增长15.90%，成为业绩增长的主要驱动力。市场普遍认为，医药流通企业自查、飞行检查、两票制、医药分开等政策的逐步落实，将使医药流通行业集中度进一步提高，公司作为国内医药流通领域的龙头企业有望强者恒强（截止2016年底，公司分销网络覆盖全国31个省市，其中通过控股子公司直接覆盖全国省市20个，同比增加2个，覆盖范围进一步扩大，所覆盖医疗机构25139家，其中医院24553家）。市场预计公司2016-19年净利润年复合增速为15%，在写作本文时，公司PE为19.76倍，与19.55倍的过往PE相当，但仍低于同类公司国药股份和中国医药的28和24倍，值得重点关注。

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