股票估值网 何剑伟

       进入21世纪之后，我国医药业生物行业持续保持平稳较快增长，医药制造行业营收增速仅有2015年和2016年低于10%（分别为+9.02%和+9.7%），受益于此，申万医药生物指数整体保持上升的趋势，其自2005年以来最大涨幅达17.69倍，累计涨幅达11.12倍，夺人眼目。

       2017年1-6月我国医药制造行业营收同比增长12.6%（总利润同比增长15.9%），增速创下2015年以来的新高。同时，受益于人口老龄化、健康意识的增强、进口替代市场的释放等，医药生物行业未来的成长前景依然值得看好，其甚至被视为“永不没落的朝阳行业”。一般而言，股价将伴随着业绩的增长而上涨，但最近一年申万医药生物指数却同比下滑0.74%，表现显著弱于同期沪深300指数12.5%的涨幅，预计后续其有望迎来估值修复机会，读者可重点把握其中的个股投资机会。

       本期更新的《成长最快的大盘股》分屏中共有58家公司，涉及18个行业，其中医药生物板块共有17家，占到屏内总数的29%，也反映出市场对医药行业未来的成长较为看好。17家医药公司中，上海医药等4家公司未来两三年盈利的预期年复合增速在15%和18%之间，其余13只预期业绩增速均不低于20%，而天坛生物和瑞康医药业绩增速预期超过40%，成长性颇为优秀，因而其成长性排名均为最优的1号。与此同时，屏内的华东医药、恒瑞医药、上海医药最近一年股价涨幅较大，其中恒瑞医药累计涨幅达45%，因此3家公司的股价也已进入估值充分的C点位置，而其余14家公司股价仍处于估值合理甚至偏低的A/B点区域，具有估值优势。付费会员可打开本屏仔细挑选，或能找到中意的投资标的。

       比如通化东宝，主要从事生物制品、中成药，化学药（以治疗糖尿病、心脑血管为主）的研发、生产和销售，是国内最大人胰岛素生产基地之一。2017年上半年公司实现营收11.82亿元，同比增长32.69%，其中2季度实现营收6.16亿元，同比增长40.34%，保持继2016年3季度以来的加速增长态势；实现扣非后净利润4.06亿元，同比增长30%，同时市场预计公司2016-19年净利润年复合增速为27%，成长曲线昂扬向上。

       今年上半年，公司的重组人胰岛素原料药及注射剂系列产品实现收入9.1亿元（占公司总营收比重的77.2%），同比增长25.13%，较2016年16.38%的增速有所提升， 一方面是公司销售渠道进下下沉至乡镇卫生院所致，另一方面估计与二代重组人胰岛素医保由乙类调整到甲类有关，这也一定程度上削弱市场对三代重组人胰岛素将替代二代人胰岛素的担忧。在2017年新版医保目录中，二代重组人胰岛素医保由乙类调整到甲类，报销比例进一步提高，三代胰岛素加上了适应症限制，即相当于三代胰岛素仅能作为二代胰岛素无效情况下使用，显著利好重组人二代胰岛素，加上二代重组人胰岛素价格优势明显（价格比三代便宜一半），预计二代重组人胰岛素未来仍有较大的成长空间，公司作为该领域的龙头企业之一（市占有率在20%以上，位居第二），将持续从中受益。

       公司在研产品包括4种胰岛素类似物（甘精胰岛素、门冬胰岛素、地特胰岛素和赖脯胰岛素）、2种激动类降糖药（利拉鲁肽和度拉糖肽）和3种化药口服降糖药（瑞格列奈、曲格列汀和西格列汀），储备项目丰富。其中，甘精胰岛素注射液（三代重组人胰岛素）已通过临床总结，目前正在医院进行结题和盖章，完成后即可报批生产；门冬胰岛素注射液（三代重组人胰岛素）处于临床试验总结阶段，有望在2018年上市。目前公司终端覆盖3000多家基层医院和300多家三甲医院，依托其推广二代胰岛素过程中积累的丰富专科医生和医院资源，新产品有望迅速放量，值得关注。

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