股票估值网 研究部

        2015年7月股灾之后，中小市值股票的调整历时一年半有余，最大平均跌幅近六成，2017年开始重整旗鼓的中小盘股在4季度再次遭遇“寒流”，整体呈现加速探底的态势。同期的市场结构分化愈加明显，大市值蓝筹股交易量持续活跃，中小盘股交易量则日益萎缩，甚至个别股票出现日均成交金额不足500万元、半个小时无成交现象。进入2018年，中小盘股的估值中枢继续下移，新年前11个交易日，沪深300累计上涨5.65%，两大中小盘指数中证1000和创业300则分别下跌0.81%和1.69%，其中，中证1000更是创出近3年以来（2014-15年牛市启动前）的历史新低。中小盘股的底部何时出现我们很难判断，但一般来说，板块整体估值不断向下的过程中，部分已经进入低估值区间的优质公司更有机会被市场发现并认可，在下一次风格转换时，也更容易走上价值回归的趋势反转之路，值得重点关注。        

      本屏37只成长最快（成长性排名均为1号）的中小盘股中有3只小盘股和34只中盘股，其中，除通策医疗处于估值偏高的C点，22家在估值合理的B点外，以迪安诊断、瑞康医药为代表的14家公司处于偏低的A点区域。这些“1+A”类公司在过去13周中，除瀚蓝环境和美亚柏科分别上涨4%和6%外，其余12只股票均出现不同程度的下跌，跌幅最大的中金环境期间收益为-31%。这与本文开头观察到的市场状态一致。我们认为这些成长性出色的中小盘公司有些已跌出足够的安全边际，投资者可打开分屏挑选合意的公司作为备选投资标的。

       中金环境是我国最早研发并规模化生产不锈钢冲压焊接离心泵的企业，立足清水泵制造优势向污水泵、消防泵和海水淡化高压泵领域延伸，并于2015年涉足环保产业。公司过去5年业绩实现高速增长，营收及净利润年复合增速分别达26%、38%，2017年前三季度公司成长再度提速，共实现营收25.73亿元，同比增长46.58%，扣非后净利润4.29亿元，同比增长51.75%。其中，3季度实现营收9.96亿元，扣非后净利润1.95亿元，分别同比增长39.07%、47.02%，表现抢眼。预计公司2017年净利润同比增长48%左右（不考虑并购金泰莱），成长依旧迅猛。

      公司三大业务板块中，设备制造板块受益于产品开发及推广发力，叠加水务PPP项目大规模落地拉动设备需求，成长显著提速并有望延续；“红顶环评机构”退出市场有望打开民营环评企业的成长空间，公司的环保咨询子公司中咨华宇预计17年净利润将远超1.11亿元的业绩承诺；污水污泥处理子公司金山环保在建或即将施工的项目金额合计达16.8亿元，相当于2016年营收的两倍左右，在手订单充裕。此外，2017年10月公司拟18.5亿元全资收购金泰莱，进军仍处于蓝海的危废处理行业，有望打造成为公司新的增长一极。市场一致预期2016-2019年公司净利润年复合增长可保持在36%的较高水平，以最新股价计算，公司PE为20倍，PEG为0.55，相对过往中位PE的27.4倍以及未来成长预期，目前估值水平已有较为充分的安全边际。

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