股票估值网 王喜

      目前正值2017年年报披露期，不少上市公司玩起了川剧“变脸”，比如2014年曾出现“扇贝冻死”的獐子岛因其养殖的扇贝大量“饿死”，将此前预计的2017年盈利9000万元-1.1亿元 ，变更为亏损5.3亿元-7.2亿元，去年的明星股之一海能达由预盈5-7亿元下修至2.5-3亿元，巴士在线更是由预盈1.64-2.12亿元变为亏损15-18亿元，另有贝因美、清新环境、猛狮科技等数十家上市公司近期发布业绩修正预告，对2017年年度业绩做出向下调整，它们的股价往往也随之出现大幅下挫，让相关投资者损失惨重。

      我们认为，上市公司业绩大变脸的原因众多，如本身经营出现问题、对前三季度过度“美化”的业绩进行修正（季报和半年报由公司自己编制，不需会计师事务所审计）、“财务大洗澡”为来年业绩“华丽转身”铺路（亏损已无法避免，让不利因素集中释放）、并购资产业绩不达标而计提巨额商誉减值等。但总体而言，大部分“变脸”公司都有一个共同特征，即主业经营惨淡、常年处于微利甚至亏损状态，所以只要回避主业成长动能匮乏、盈利能力较差的公司，投资者踩到“业绩地雷”的概率将大大降低。

      读者可以从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“1+A/B”（成长性评级为1，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有93只，除了特锐德、广联达、上海医药等15家公司外，市场预期其他78家公司未来两三年的盈利年复合增长均在20%及以上。

      其中，在20%-30%这一组有29家，30%-40%这一组有31家，40%及以上的公司则有18家，包括铁汉生态、晨鸣纸业、华帝股份等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的中长期布局之选。以铁汉生态为例，作为国内少数有能力同时涉足生态修复和园林绿化两个领域的生态环境建设公司，自2011年上市以来的营收和扣非后净利润年复合增长率分别高达49%和40/%，持续高速增长。

      2017年前三季度公司实现营收47.14亿元，同比增长93.62%（最近五个季度营收增速依次为86%、118%、92%、93%和98%，较过往大为提速），主要原因是部分PPP项目陆续结转为收入，从公司2017年公司经营目标为实现营收80亿元（同比增长75%）来看，收入端的高增长仍有望延续。同期公司实现扣非后净利润4.36亿元，同比增长55.31%，落后于营收增幅的主要原因是受营改增以及前期的开工项目毛利率相对较低等因素影响，最新业绩预告2017年归母净利润为6.79亿元-8.35亿元，同比增长30%-60%，保持高速增长。

      受益于PPP项目的加速推进，公司新签订单迎来爆发式增长，截至2017年的累计中标订单达315亿元，其中PPP订单金额占比超过70%，2017年新签订单金额达163亿元，同比增长34%，是2016年营收46亿元的3.56倍，为公司后续增长提供有力支撑。另外，继2017年7月份完成第二期员工持股计划后（成交金额为7.78亿元，成交均价为12.19元/股），10月份公司又实施了2017年的股权激励计划，向董事、高管和核心技术人员等共488人授予1.5亿份股票期权，解锁条件为2018-20年净利润不低于10.19亿元、13.31亿元、17.37亿元，其中2016-18年间复合增速为39.7%。以最新股价计算，公司目前PE为19倍，显著低于30倍的过往中位水平，相对未来成长预期，公司的估值提升空间仍然较大。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如中海油服、新华医疗、乐视网等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的4-5，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。