过去一年在A股市场赚钱是非常困难的,我们本期《成长性评级最优的股票》分屏共有105家公司,过去一年涨幅超过20%的仅有20家,而这其中有8家来自医药行业,包括爱尔眼科、通策医疗和益丰药房等。从细分领域来看,这8家公司中有2家来自医疗服务行业,即爱尔眼科和通策医疗,2家是来自医药零售行业的益丰药房和老百姓,恒瑞医药和华东医药则是综合实力强大的医药制造龙头,最后2家是拥有独特的配方,并占据大部分市场份额的传统中药企业的片仔癀和白云山(王老吉凉茶)。目前上述8家医药企业多处于估值充分的状态,但它们所代表的四种企业类型或是未来医药行业投资机遇所在,关于其中的详细逻辑,我们的会员读者可以下载本期分屏和相关个股报告仔细阅读。
以爱尔眼科为例,公司已成长为世界最大的眼科医疗连锁医院,过往5年公司营收复合增长率高达29%,净利润(扣非)复合增长率达33%,成长非常优秀。2018年上半年公司实现营收37.8亿元、扣非后净利润5.3亿元,分别同比增长46%和45%,依旧保持高速增长。目前我国的眼科医疗服务市场还有巨大空间,根据世界卫生组织统计我国的近视患者高达6亿人,但卫计生统计年鉴数据显示,2016年我国眼科就诊人次才突破1亿人,潜在的近视治疗需求患者数量非常可观。此外,2017年我国60岁以上人口达2.41亿人,而我国60至89岁人群白内障发病率约为80%,未来随着这部分人口年龄增长,这部分医疗缺口也将逐渐暴露。2016年我国民营专业眼科医院市场规模仅141亿元,占整体眼科医疗服务市场的份额不足20%,而眼科在公立医院属于边缘科室,未来有望加速向专科医院转移。
爱尔眼科在国内领先优势明显,2017年底公司拥有近300家眼科医院,其中国内有236家,而同期国内较大的眼科企业华夏眼科拥有50家、普瑞眼科拥有14家、新世界眼科拥有12家,公司在国内民营眼科医院的市场占有率达31.4%。值得留意的是,公司在国内的236家眼科医院中,纳入上市体系的仅有79家,还有157家不在上市体系内,这主要与公司的发展模式有关,2014年开始公司参股设立并购基金,并购基金主要新建孵化眼科医院,等体外培育成熟后,公司再发行股份或现金收购纳入上市体系内。未来如果这部分体外资产顺利纳入上市体系内,公司业绩的提升空间颇大,值得关注。根据我们最新研究报告,公司未来3年营收复合增长有望达到29%以上,扣非后净利润符合增长有望保持在25%左右,目前公司总市值为709亿元,对应的动态PE达65倍,高于过往55倍的中位PE水平,股价已处于偏高状态,后续随着业绩增长,或有不错布局机会,值得关注。
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