股票估值网 王喜

      再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是要价太贵，就不值得投资了。我们的C点（股价接近其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值趋于充分，未来获利空间狭窄的股票，对于这些股票，投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以7月16日的股价进行计算，本期股价在C点的个股有54只，与一个月前基本持平。从行业分布来看，本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物，有19家公司入选，其中，除东阿阿胶、信立泰、哈药股份等5家公司的成长性评级为较差的1-2星以外，大参林、恒瑞医药、山东药玻等14家公司的成长性评级则均为优良的4-5星，这些公司所处的细分领域发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，也或许恰是合理的介入价位。

      比如大参林作为我国华南地区最大的医药零售企业，2019年一季度公司实现营收25.8亿元、扣非后净利润1.77亿元，分别同比增长26.8%和27.6%。截止今年3月末，公司共拥有门店4009家，较上年同期的3234家增长25%，受益新增门店的业绩释放，公司成长较往年提速（2018年一季度公司营收同比增长17%，扣非后净利润同比增长16.5%）。

      从公司门店扩张节奏来看，2018年一季度至2019年一季度的各季净新增门店分别为249家、200家、272家、174家和129家，近两个季度公司门店扩张步伐趋于平稳。不过，2018年年初至今公司新开了超过1000家门店，占公司门店总数的26%，这些新门店的业绩释放空间可观，2019年一季度公司的月均坪效为2531元/平米/月，较2017年的2832元/平米/月低300元，主要是新门店的收入还无法与老门店相媲美，未来随着新门店渡过培育期，月均坪效将恢复至过往水平。

      公司在深耕广东市场的基础上，正加快省外门店扩张，截止2018年年末，公司在华东地区拥有门店221家，同比增长110%，实现营收3.2亿元，同比增长76%，在华中地区拥有门店394家，同比增长41%，实现营收7亿元，同比增长37%。另外，公司有望凭借管理、人才和资金的优势获得更多的二类店和三类店资质，在后续的处方外流过程中充分受益。市场预期公司2018-20年净利润年复合增速有望保持在20%左右，按最新股价计算，公司目前动态PE为40倍，相对未来成长预期，目前估值略为偏高，需要波动和时间来拉平。

      与此同时，也有一些成长一般、甚至很差的公司，它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。但潮水终会退去，裸泳者终会现形，对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。

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