股票估值网 研究部

    霍华德•马克斯在其著作《周期》里面讲过他对股市的观察：市场的波动犹如钟摆一样，当市场往好的方向发展时，它会达到一个高点，过了这个高点就没有上升空间了，然后，市场会向下回调，但有时市场会向下过度，往另一个极端发展，当市场到达一个低点时，也很难再有下行空间了，理性的力量会带动其往回走。

    自人类发明股市以来，最惨烈的股灾当是1929-1932年的美股大崩盘，从1929年秋天的368点开始下跌，到1932年的最低点41点，道琼斯指数下跌了90%，随后花了30多年时间才回到1929年高点。这是人类历史上跌幅最大、反弹历时最久的一次周期。在此次股市大崩盘及连带的经济大萧条之后，诞生了凯恩斯经济学派，主张政府对经济进行适当干预，目前政府货币政策和财政政策经济逆周期调节手段多样，再加上信息发达、金融业繁荣和科技的进步，，已很难再见到如此巨大的跌幅，如此漫长的恢复周期。2008年的全球经济危机，美股也仅下跌了50%，随后在隔年即开启了10年的大牛市，道指上涨了4倍，纳斯达克上涨了近6倍。

    目前新冠肺炎正在全球肆虐，截止3月31日，全球累计感染人数已达77.6万人，较一周前接近翻番，受此影响，我们正在经历新一轮的全球下跌周期，美国、欧洲、日本等主要经济体股市短短2个月就跌去了三分之一，国内A股也下跌了10%，下跌速度之快历史罕见。大萧条不能将人类击垮、全球经济危机不能将人类击垮，难道这次疫情可以将人类击垮？况且中国、韩国和新加坡的经验充分说明疫情是可以控制的，病毒是可以消灭的。近几天各国股市不再像之前那样暴跌，甚至开始企稳反弹，说明市场已经有理性认知。

    波动是股票投资获利的主要来源，向下波动提供折价买入的机会，纵观人类有股市以来的历史，凡大跌后必有反弹，有哪一次不一样？

    我们最新一期《成长最快的中小盘股》分屏，屏中涵盖35家公司，这些公司总市值均在200亿元以下，成长性评级都是最好的5星，在我们的成长性评级中，5星是最好的评级，代表市场上同类型企业中，未来成长前景最优异的企业。从估值角度来看，屏中公司估值处于偏低A点位置的有9家，处于估值合理B点位置的有17家，分别较上月增加6家和2家。这26家估值偏低或合理的公司包括：百傲化学、一心堂和博雅生物等，会员读者可下载本期分屏仔细挑选，或能找到适合自己的投资标的。

   以百傲化学为例，公司是国内最大的异酮类杀菌剂生产企业，产品广泛应用于污水处理、造纸、涂料等工业领域，2019年公司实现营收8.7亿元、扣非后净利润3亿元，分别同比增长65%和116% 。截至2019年底，公司产能3.47万吨，远高于主要竞争对手西安恒盛诺德化学的8000吨和潍坊天赐的5000吨，位居全国首位。2019年公司新建成投产产能1.45万吨，但2019年产量就达3.17万吨，产能利用率高达91.4%，产能再次趋于饱和。2020年3月20日公司公告，拟自筹资金4.83亿元在大连松木岛分公司投资建设异噻唑啉酮系列产品三期项目，新增产能1.57万吨，项目建设期两年，未来产量或再次攀升。

    近2个月来，随着市场整体下跌，百傲化学股价已回调了37%，截止写作日，公司最新收盘价24.11元/股，市场预期2020年公司的每股收益（扣非）为1.94元，对应市盈率（PE）为13倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2021/22年每股收益为2.12元/2.45元。百傲化学上市以来股价大部分都在每股收益的14-24倍之间滑动，以现在的13倍PE来看，估值处于偏低位置，未来随着公司业绩成长，或有不错布局良机，值得关注。

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