股票估值网 研究部

       我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏共有113家公司，这些公司成长性评级都是最好的5星，5星代表同类上市公司里，未来成长前景最好的企业。但是，再优异的公司，如果股价过高，也不值得买入了。从估值评级来看，本期屏中的113家公司，估值处于偏低位置（A点）的仅剩7家，较5月底的13家减少快一半，估值处于合理位置（B点）的有35家，5月底为49家，环比减少14家。近一个月，上证指数上涨了3.5%，创业板指数涨幅更是达15.2%，随着市场的上涨，部分原本估值合理甚至偏低的股票已进入过高区间。

      今年A股整体表现不错，但细分来看，市场并没有出现普涨趋势，而是呈现“强者越强、弱者越弱”的两极分化。2020年年初至今（6月30日），申万一级行业指数中，涨幅靠前的分别是医药、电子和食品饮料，分别上涨40.4%、23.7%和23.0%，采掘、银行和交通运输指数则出现了大幅下跌，跌幅分别为-18.1%、-14.1%和-10.4%。通过数据比对，我们发现行业涨跌与业绩表现有较大相关性，2020年一季度，在申万28个一级行业中，有25个行业出现净利润同比下跌（军工、农林牧渔和银行3个行业实现上涨），其中食品饮料、电气设备、电子和医药生物跌幅最小，分别为-0.3%、-13.5%、-14.6%和-15.2%，采掘、交通运输等行业跌幅较大，分别下跌-89.4%和-124.6%，与行业涨跌情况基本对应。即便是同一行业，不同业绩增速下的公司，股价也表现出巨大差异，整体上，良好的业绩是股价上涨的基础。

     市场上“强者越强、弱者越弱”的两极分化主要来自供给的稀缺性，在经济发展放缓、行业逐渐成熟等背景下，市场上能保持业绩快速增长、优秀的公司较为稀少，而资金抱团涌入这些稀缺标的，导致估值被不断推高，这也是便宜的好公司不断减少的原因。不过，在我们最新一期的《成长性评级最优的股票》分屏中，我们还是挑出42家估值可能处于合理或偏低位置的好股票，包括：博雅生物、盈峰环境和沪电股份等，以供投资者参考。

      以博雅生物为例，公司是江西血制品龙头，在国内血制品企业，公司是第二梯队领头羊（第一梯队包括华兰生物、天坛生物、上海莱士和泰邦生物），2011-2019年营收复合增长率为40%，净利润（扣非）复合增长率为27%。2020年一季度，在新冠肺炎疫情影响下，公司仍实现营收6.5亿元、净利润（扣非）8798万元，分别同比增长0%和7%。

      我国血制品原材料血浆稀缺，2018年我国血浆需求量约14000吨，但采浆量仅8600吨，因此谁掌握更多血浆资源，谁在行业内的话语权就更大。目前天坛生物、华兰生物、上海莱士和泰邦生物分别以1568吨、1300吨、1180吨和近1000吨的年采浆量排名第一梯队，2018年公司血浆采集量350吨，2019年提升到372吨。此外，公司还联合控股股东成立并购基金，收购博雅广东（原丹霞生物），博雅广东目前拥有25个单采血浆站，年采浆潜力可达500吨。控股股东原承诺将丹霞生物注入上市公司体内，但丹霞生物因为篡改生产数据，遭到药监局处罚，延迟了注入进程，博雅广东（即丹霞生物）已于2019年12月恢复药品销售，控股股东最新承诺2021年年底前将丹霞生物注入上市公司体内。如果丹霞生物注入，公司年采浆量潜力将提升到近900吨，大幅拉近与第一梯队差距。

       2020年年初以来，公司股价上涨了20%，截止写作日，公司最新收盘价37.56元/股，市场预期2020年公司的每股收益（扣非）为1.31元，对应市盈率（PE）为29倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2021年每股收益为1.54元。博雅生物上市以来股价大部分都在每股收益的26-49倍之间滑动，以现在的29倍PE来看，估值处于合理位置，未来随着业绩增长，PE还将进一步下移，值得关注。

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