股票估值网 吴君亮

1、如果我说股价的表现是来自人们的理解，许多人大概不会同意，他们会说股票的表现归根到底是来自于公司的基本面。我也不反对他们的说法，不过，我的观察对我的说法也是有支撑的，比如，同样一只股票，在大陆A股市场的价格表现就与在港股市场的表现不一样；同样一只股票，在港股市场的表现与在美股市场的表现也不一样。我们把这种现象称之为各个市场的估值习惯。估值习惯看上去简单，其实不易掌握，这也或许是股市的复杂性之一。

了解一个市场的估值习惯，熟悉它们的演变，发现什么是影响这些习惯的力量及其来源，是学习投资理论之外的另一个重要功课。

A股市场一些行业的股票的估值与其在港股和美股市场的估值大相径庭，它们会这样一直分离下去？还是会发生变化，相互靠近？7月以来，市场已开始脱离底部，作为热门提示的北上资金会不会形成一股改变市场估值习惯的力量？值得观察。

如果估值习惯发生变化，那么A股市场的许多股票，目前看来确实便宜，可能有不错的机会，但是，如果估值习惯不发生变化，或是发生不大的变化，那么，跟过去一样，那些看上去便宜的股票是帮你赚不到什么钱的。

2、公司相邻一幢楼的底层是一家银行，他们的门口总放着一个招揽大额存款的大牌子，经过他们家门口的时候，我都会看一眼那牌子上的存款利率。我以前在公司的晨会上就讲过，“通胀平稳的情况下，银行存款/理财收益在5-6%，就是股市上涨的泄气针。”最近，那牌子上的利率已到了3%以下。那些在银行里赚不到什么钱的存款会去哪里？

而且，目前的股市总体还在底部，上升的空间犹在，风险相对仍底。

还有需要提一下的是，目前的流动性充裕——不仅中国充裕，全球都充裕。

流动性充裕、市场总体仍在底部、存款利率走低，三股力量如流水，难得地汇在了一起，这对股市是一个什么信号？

3、今年以来，A股一直处在负面消息的环境里，而股市最终没有再跌下去，主要是底部因素的支撑。目前利空出尽没有，我们不确定，但确定的是市场已对负面的环境有了相当的适应性。

4、A股市场颇大——这个大包含丰富的内涵，确实有空间自己玩下去，至少可以玩一段长过一般人想象的时间。比如最近有个提法，叫内循环，有人或不以为意，但想想看内循环里确实有一些你不可忽视的内容，比如，有一只股票叫百敖化学，它是做新型农药的，中国的农业市场这么大，短期在危机意识环境中农业还有强化的机会，好的新型农药是不是可以自己生产卖给自己？——内循环。

5、昨天又出来一条监管层针对场外资金管理的消息，有人把它与2015年做类比，其实是不恰当的：我们上面提到的三个因素：市场位置、流动性、利率水平，在今天的情况与2015年是很不一样的。