无题 局部 Mark Rothko
上上周我与公司的同事开始讨论这个问题。于是我们从几个维度去找了一些数据出来。当面对这些数据时，我记得以前尤其是当年是见到过它们的，但重新回顾，仍有不小的震撼，似乎还是超出了想象。
我们就以最近的一轮——2014-2015年——牛市为例，看看有多震撼。当年的A股股票挂牌总数是2718只，除四只有重大情况之外，其余2714只股票在牛市中都上涨了，几乎是百分之百的上涨。而且，99%的股票都上涨了至少20%，其中涨幅超过50%的有190只，涨幅超过100%的有986只，涨幅超过200%的有1457只。也即多达97%的股票上涨了50%以上，多达90%的股票上涨了100%以上，多达54%的股票上涨了200%以上。再重复一遍：在上一轮牛市中，有多达90%的股票上涨超过了100%，多达54%的股票上涨超过了200%。见图一。
我们讨论一个真正的牛市究竟有多“牛”这个话题，是从我们讨论市场还要往上走多远开始的，于是我们也统计了今年2月——如果我们可以把这个时点作为一个往上走的起始点的话——以来A股市场的表现。从图一中我们看到，今年自2月至7月13日，上涨超过20%的股票的占比已高达61%，但是与上次牛市中99%的比例相比仍有很大距离，而且，上次牛市中涨幅超过50%的比例是97%，而今年2月到7月13日只有27%；上次牛市中涨幅超过100%和200%的比例分别是90%和54%，而二周前这两个百分比分别只有9%和2%。如果我们这次有意无意中再次遇到了一个牛市，那么还有多远可以走呢？
还有二个数据也有参考价值，在这里一并与大家分享：
1、牛市是需要成交量的。图二显示，在上一轮牛市的高峰期，也即2015年的5月22日-6月15日，A股的日均交易额是20080亿元，单日最大成交额是23629亿元，而最近的交易额还远为达到上一轮牛市中的交易量。以沪深300指数为例，最近的日均交易只有上轮牛市最大交易额的43%，只有上轮牛市峰值日均交易额的54%。
2、融资余额的提升与牛市存在明显的相关性。下面的两个图显示，自2014年以来，股市中的融资资金好像就是传说中的聪明钱（smart money）,它们的起落与股市的起落有明显的相关性。目前看来，融资走在了股市的前头，尽管其余额存量与上轮牛市相比还有距离，但曲线优美，动能颇足。
最后得说一句，过往只能作为参考，历史不会简单重复，股市更是如此。
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估值评级为A的低估值股票
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业绩稳步增长，关注不良变化
估值评级为D的高估值股票
珀莱雅(603605)
一季度业绩小幅下滑，新品销售放量可期
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