股票估值网 研究部

     我们股票估值网最新一期《成长性评级最优的股票》分屏共有102家公司，这些公司成长性评级都是最好的5星。在股票估值网的成长性评级里，5星是同类上市企业里成长前景最优异的，5星公司主营业务明确、成长逻辑清晰，过去3/5年收入和利润复合增长率均不低于15%，而且预期未来的3年里仍能持续下去。

    股票估值网对股票“是否值得买入”有一套动态监测体系，我们把股票估值划分为：偏低、合理、偏高、过高的A/B/C/D四个区域。一旦股票估值进入到合理的B点区域，就会被我们捕捉，当估值接近合理区域的下沿，甚至进入A点区域，将给我们提供可供参考的买点。

   目前A股上市公司中报已经披露完毕，屏中我们根据最新中报更新个股报告的公司有44家，其中估值位于偏低位置（A点）的股票有4家，位于合理位置（B点）的股票有26家，包括：拓普集团、先导智能和北新建材等。

   以拓普集团为例。

     拓普集团是国内新能源汽车零部件主要供应商之一，公司以汽车减震产品起家，目前已将业务线扩展到：减震器、内饰功能件、底盘系统、汽车电子、热管理系统等5大领域。2021年上半年公司实现营收49亿元、扣非后净利润4.4亿元，分别同比增长92%和125%，较2019年上半年增长102%和124%。2021年上半年五大业务分别实现收入17/15.3/8.9/0.8/5.7亿元（热管理系统是期内新增业务），分别同比增长69%/77%/59%/10%。

    轻量化底盘绑定特斯拉，其他新能源汽车开始导入。公司目前的轻量化底盘系统包括：副车架、控制臂、转向节等，2016年收到特斯拉定点协议，2019年特斯拉国产化后，成为特斯拉上海工厂副车架、控制臂等产品的主供应商。2020年特斯拉中国全年销量13.5万辆（含出口），2021年1-7月特斯拉上海工厂销量达到16.8万辆，已超过去年全年销量。虽然受2021年4月“刹车失灵”事件及其他因素影响，特斯拉在中国销量曾出现暴跌，但目前特斯拉已走出风波影响，口碑开始回升，加上Model Y上市和Model 3降价，预计未来销量还将持续走高，全年销售有望突破30万辆。除特斯拉外，公司不断开拓其他新能源汽车客户，其中获得美国RIVIAN电动皮卡轻量化底盘系统，单车价格约11000元，下半年将正式批量供货，公司还获得福特电动车的副车架订单，已开始批量供货。

    热管理实现配套突破，汽车电子空间广阔。2021年上半年公司热管理产品实现突破，第一代集成式热泵开始批量供应特斯拉，由于专利限制，第一代产品只能供应特斯拉。公司目前正在开发第二代产品，可以供应所有客户，与多家新能源汽车厂商已开始洽谈。

    公司汽车电子包括：电子真空泵、智能座舱产品、智能刹车系统（IBS）、智能转向系统（EPS）等，目前多种产品仍处于研发状态，因此汽车电子收入占比还不到2%。由于电动汽车、自动驾驶汽车的发展，传统的压力制动已无法满足需求，近年线控制动应用而生。线控制动系统的单车配套价格在5000-10000元，如果2025年国内新能源汽车渗透率能达到30%，届时我国新能源汽车销量将达750万辆，对应线控制动市场规模为400-750亿元，成长空间广阔。拓普的线控制动系统计划2022年量产，规划产能150万套，有望成为全球第7家量产企业，量产时间仅落后博世、采埃孚等国际大厂3-4年。

     拓普集团目前股价为35.8元/股，对应动态PE为38倍，相对过往32倍中位PE，估值处于合理偏高位置。市场预期拓普集团2020-2023年每股收益复合增长率为40%，相对未来成长预期，目前估值具有吸引力。

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