股票估值网 吴君亮及分析师团队

      立讯精密是我们长期跟踪研究的股票，它入选了我们2022年的【年度88只好股票】。它的成长性评级处于最优秀的五星，安全性评级均处于较为优秀的四星。2022年年初至今（2022-11-24）股价累计下跌35.49%。我们预计公司未来成长动力仍然较为充足，而估值处于相对合理的位置。公司公布了2022年业绩预告，预计全年实现净利润在95.45亿元至98.99亿元之间，同比增长35%至40%；扣非后净利润在92.19亿元至96.13亿元之间，同比增长53.26%至59.8%。粗略计算即四季度单季净利润在31.45亿元至34.98亿元之间，同比增长32.1%至46.9%；扣非后净利润在32.41亿元至36.34亿元之间，同比增长60.32%至79.79%。四季度业绩继续高增长，主要是iPhone和Watch组装业务收入利润从节奏上更主要在四季度确认，以及各项税费率降低。

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      （成立于2004年，2010年上市，专注于高频产品开发，产品主要应用于3C（计算机、通讯、消费电子）和汽车等领域。核心产品电脑连接器已树立了优势地位，台式电脑连接器覆盖全球20%以上的台式电脑，并快速扩大笔记本电脑连接器的生产。2021年消费性电子、电脑产品、汽车产品、通讯产品营收占比为87.46%、5.1%、2.69%和2.12%。持股股东为立讯有限公司持股38.56%；控制人为王来春（董事长兼总经理）及王来胜（副董事长）；地址：深圳市宝安区西乡街道洲石路翻身工业厂房G1）

      1、深度绑定苹果，消费电子业务逆势增长。据Strategy Analytics的最新研究，2022年三季度全球智能手机出货量同比下降9%，至2.97亿部。其中，苹果以16%的市场份额排名第二，这是其过去12年来三季度的最高水平。公司深度绑定苹果，参与多产品线（iPhone、AirPods、Apple Watch）+多环节（零部件、模组、组装），且在VR/AR领域零部件+整机均有所布局，受益于苹果手机销量维持增长态势，公司消费电子业务大幅增长。此外，近期歌尔股份部分AirPods耳机订单由于良率问题被砍。立讯作为最大的AirPods耳机代工厂商，有望接下这部分订单，并成为AirPods Pro2独家组装厂商。不过，根据苹果和三星的供应商Murata Manufacturing透露，全球智能手机出货下滑的情况并没有得到缓解，也没有止跌的趋势，预计这波下滑将会持续到2023年，值得注意。

      2、汽车连接器快速成长，或成为新的增长极。据中国汽车工业协会数据，2021年中国电动车销量达352万辆，预计2022年将继续增长47%；电动车渗透率持续提升，由2021年年初7.2%增长至年底19%，为相关产业链厂商带来诸多机遇。公司布局汽车连接器市场多年，专注于低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高速连接器等产品领域。受益于控股股东收购的BCS拥有全球主要整车厂商的供应资格，2021年公司汽车连接器业务维持快速成长态势，全年业务实现营收41.43亿元，同比增长45.66%。此外，2022年2月，公司与奇瑞合作进军整车制造，进一步增厚中长期业绩。

      市场预期2022年全年的每股收益大约在1.33元，对应周四（2022-11-24）收盘价31.66，PE为22倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期立讯精密2023/24两年的EPS分别为：1.78/2.37元。年初至今（2022-11-24）公司股价下跌35.49%。过往来看，立讯精密的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的20-60倍之间滑动。以目前22倍左右的PE来看，估值处于相对合理的位置。

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