本周中国股市毫无征兆突然闪崩，过去3天上证指数下跌了5.32%、深证指数下跌6.27%，港股更是惨不忍睹，恒生指数下跌7.31%，恒生科技指数重挫12.12%。

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     是什么引发闪崩？

     上周五义务教育“双减政策”出台，赴美上市的中国教育股一夜归零，好未来周二收盘4.4美元/股，仅相当于年内最高点90.96美元/股的零头，新东方年内下跌88%，高途年内下跌94%。

     周二收盘，有消息传出，有几个外资基金已经爆仓，正闭眼抛售中国资产，包括中概股、港股和A股。

     也有消息传出，美国可能限制美国基金在中国的投资，而美国基金已开始抛售中国资产。

     上述传闻真实性无法考证，但上周五到本周二，北上资金确实处于卖出状态，上周五到本周二，北上资金净流出205亿元。

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     北上资金仅是杯水车薪

     上周五到本周二，A股每日的成交金额均在13000亿元以上，这三天北上资金205亿元的净流出额仅是杯水车薪，即使以卖出金额计算，北上资金交易额也仅占A股6%左右。况且，昨天北上资金一改净流出状态，逆势净流入119亿元，也未止住指数的下跌。北上资金出逃或难以解释市场闪崩。

     北上资金卖出仅是导火索，占市场交易量大头的国内资金可能也慌了。

     国内资金为什么也有卖出需求，笔者认为有几个原因：

     （1）、保存战果。2019年年初至今，A股已经上涨了2年零六个月，而2006-2007年和2014-2015年的两轮牛市，最长也仅持续2年，本轮牛市持续时间已经超预期。2019年年初至今，不少投资者积累了丰厚的获利盘，近期龙头白马股的回调，已让部分获利盘回吐，在市场急速下跌情况下，这部分投资者可能及时获利了结，保存战果。

     （2）、对营商环境的担心，特别是部分行业的担忧加剧。

    （3）、市场流动性可能收紧，虽然近期央行才刚刚降准，但美国在经济强劲复苏和通胀上涨背景下，美联储加息预期可能提前，届时央行要不要跟进。

    （4）、疫情可能无法根除，经济恢复蒙上一层阴影。最近越演越烈的南京疫情显示，疫苗可能无法完全阻断病毒转播，仅能减少重症患者和死亡病例，未来新冠病毒可能将长期与人类共存，而经济解封完全恢复的时间可能要大幅推迟。

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     闪崩会不会让股市崩盘？

     闪崩历史上并不少见。沪深300指数成立至今周跌幅超过6%的有37次，其中24次出现在熊市周期中，13次出现在牛市周期中，最近一次闪崩出现今年春节后第一周。

    闪崩并不意味着市场会持续下滑，在牛市中也会出现闪崩，市场在持续上涨后，会有几天连续大跌，然后开始调整震荡，继续上涨。但在熊市中，股市出现闪崩后，会连续几周持续下跌，这种时候，股市的泡沫已肉眼可见。

    2019年至今，A股虽然在一直上涨，但涨幅不及2006-2007年和2014-2015年。截止2021年7月28日，沪深两市整体PE在25倍左右，处于历史中位水平，个别行业估值可能偏高，但整体仍相对合理，市场出现崩盘的可能性较低。

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