民生银行：非息业务下滑，业绩持续承压

评述：
    受2015年央行多次降息降准、宏观经济下行以及供给侧改革的三重压力下，银行业的日子越发艰难，不良风险也持续上升。不过，与五大行相比，国内股份制商业银行在资产规模持续扩大的带动下，业绩成长表现好于五大行。民生银行三季报显示，2016年前三季度公司实现营收1163.81亿元，同比增长0.18%；实现净利润391.63亿元，同比增长2.05%；实现扣非后净利润392.44亿元，同比增长2.61%。其中三季度单季实现营收384.3亿元，同比下滑2.13%；实现扣非后净利润119.97亿元，同比增长3.79%。
    业绩增长预计主要是民生资产规模扩张所致。截止2016年三季度末，公司资产总额达到56365.77亿元，较年初增长24.68%，资产规模跃居股份行的第二位。其中，截止三季度末，吸收存款总额达到29988.48亿元，较年初增长9.76%；发放贷款和垫款总额达到24488.71亿元，较年初增长19.57%；交易和银行账户投资净额达到20460.69亿元，同比增长123.97%。虽然资产规模增长较为迅速，但营收和利润增速仍然较为缓慢，预计主要还是利息收入增速放缓，以及非利息收入较上年同期下滑所致。
   细分来看，受到利率市场化影响，公司净利息收入增速持续放缓。2016前三季度净利息收入达到708.89亿，同比增长0.57%，不过增速较上半年的0.94%进一步放缓。预计主要是净息差进一步下降所致，前三季度公司累计净息差为1.82%，较2015年末下降0.41个百分点，较上半年下降0.16个百分点。而非息收入方面，报告期内实现营收454.92亿元，同比下降0.41%。其中，前三季度投资收益、公允价值变动损益和汇兑损益合计却仅实现27.32亿，同比减少28.19亿，主要是票据买卖价差收益的减少所致。此外，手续费及佣金净收入达399.43亿元，同比增长5.25%，但较上半年的同比增长11.59%有明显下滑。
    不良率方面，2016年3季度末公司不良率为1.57%，较年初下降0.03个百分点，较上半年下降0.1个百分点，预计主要3季度公司加大了处置力度，核销不良规模大幅增长所致。此外，受益于不良贷款率的好转，公司2016年3季度拨备覆盖率达到154.4%，环比增长1.85个百分点，但仍在监管红线附近，未来拨备压力依然较大，或将影响短期业绩表现。（2016-12-28）

公司及经营概况：
    民生银行成立于1996年，是国内首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，并在A股和H股两地上市。主营公司及个人银行业务、资金业务，融资租赁业务、资产管理业务等其他相关金融服务。截止2015年年底，公司已在全国39个城市设立了40家分行，拥有机构总数量达到2806个，员工数5.95万人。A股大股东安邦人寿保险股份有限公司持股占总股本的6.49%，H股大股东香港中央结算(代理人)有限公司持股占总股本的18.91%。董事长：洪崎；行长：郑万春；管理层未持股。地址：北京市西城区复兴门内大街。电话：010-58560666；传真：010-68466796；网址：www.cmbc.com.cn。