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众信旅游:业绩增速放缓,关注与华远国旅的重组进展

文章来源:刘啸宇2016-12-30成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “众信旅游” 的分类与估值
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    报告日期: 2016-12-30
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    评述:2016年以来,受经济下行压力、人民币贬值、自然灾害(如:日本、台湾地震)和欧洲暴恐事件等影响,我国出境旅游行业整体增速有所放缓,导致公司业绩增速持续下降。具体来看,2016年前三季度,公司实现营业收入83.39亿元,同比增长28.90%,较去年同期101.65%的增速大幅下降;实现扣非后净利润2.06亿元,同比增长24.10%。其中第三季度实现营业收入38.86亿元,同比增长16.58%;扣非后净利润1.32亿元,同比增长18.74%。受期间费用率提升1.02个百分点至5.87%影响,公司业绩增速也出现下滑。其中主要是由于销售费用率提升了0.69个百分点至4.61%所致。
        公司目前批发与零售业务的营收占比分别为70%和20%左右,毛利率分别为8%和12%。批发业务方面,随着今年4月广州分公司开业,公司基本完成出境游批发领域的全国布局,未来批发渠道预计将持续向三四线城市下沉。零售业务方面,由于业务间毛利率的差距,公司计划在未来提高零售业务占比。预计未来2-3年内将围绕产品、管理、服务、品牌等方面加大投入。线下门店计划在以一二线城市拓展到200-300家(当前门店数量为90家),同时将协同网络平台(如悠哉、穷游)、公司会员、大客户等渠道的全面发展。另外,公司于2016年9月推出员工持股计划,有利于进一步完善薪酬激励机制,调动员工积极性,利好中长期发展。
        外延布局方面,公司在“一纵一横”发展战略下不断推进产业链布局,2016年9月公司公告与新华联达成战略合作协议,将共同开发推广境外文旅项目、投资并购出境服务项目等。新华联以“文旅+金融+地产”为战略定位,目前的境外项目主要位于韩国济州岛、马来西亚及澳大利亚悉尼。我们认为,双方通过利益绑定、资源共享,有望实现互利共赢。2016年10月公司控股子公司众信博睿获批挂牌新三板,未来或将拓展融资渠道,借助资本的力量实现快速发展。众信博睿主要是以商务会奖旅游业务为主,有望和公司出境旅游业务将发挥协同作用。
        近年来随着国民消费能力的提升,出境游持续高景气,各国对华旅游签证政策也随之放宽,出境游呈平民化趋势发展,预计中长期仍具备增长空间。随着收入规模的增长,公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0.00%至30.00%,变动区间为1.87至2.43亿元。另外,公司与华远国旅的资产重组方案仍待最后批文,自2016年5月公司结束重组复牌以来已有7个月,若于2017年3月16日(提出增发方案满12个月的期限)未获得最终批复或将导致重组终止,值得留意。(2016-12-26)
    公司概况
    公司及经营概况:公司成立于1992年,于2014年在深交所上市,是中国最大的出境游运营商之一,主要经营出境游批发、零售、商务会奖旅游业务;旗下众信旅游网是专业的旅行服务电子商务网站,为旅游者提供团队游、自由行、酒店预订、签证服务、会员服务等一站式全方位的旅游服务。2016年上半年公司主营业务出境游批发、出境游零售和商务会奖旅游的营收占比分别为76.94%、16.16%和5.96%。在职员工3616人。控股股东冯滨同时为公司董事长兼总经理,持股2.66亿股,占比31.52%。地址:北京市朝阳区和平街东土城路12号院2号楼4层,电话:010-64489903,传真:010-64489955-110055,网址:www.utourworld.com。
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