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外运发展:投资收益仍是主要利润来源,电商物流或成增长亮点

文章来源:刘雄辉2017-01-06成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “外运发展” 的分类与估值
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    报告日期: 2017-01-06
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    最新简述
    评述:2016年初,公司对业务板块进行了调整,将原有的国际航空货运代理服务、国际快件服务、国内货运及物流服务重新梳理调整为货运代理、电商物流、专业物流三大业务板块,明确“以货运代理为主体,以电商物流和专业物流为主要发展方向”。在货代业务领域,公司持续以产品创新、运力集约化作为发展方向,并启用美线包机,进一步加强公司空运运力通道建设;电商物流方面,公司深耕菜鸟、网易等核心客户,成立中外运电子商务公司,进军跨境电商物流市场,并借助公司品牌优势和海内外网络建设优势,努力开拓新客户。公司营收在2016年1季度因业务调整短暂下滑后,第2季度迅速迎来回升,第3季度公司营收增速更是创出近年同期新高(2016年1 季度、第2与第3季度营收增速分别为-1.86%、14.53% 与24.21%),说明业务梳理调整后公司运营效率得到了显著提升。
        综合来看,2016年1-9月公司实现收入35.01亿元,同比增长12.72%,增速创近4年同期新高,但由于公司毛利率同比下滑1.50pct至7.27%(主要由电商物流毛利率下滑导致),公司期间费用率为7.26%(同比下滑0.92pct),与毛利率水平相当,因此公司经营主业并未实现盈利。与往年一样,公司利润贡献基本上来自于公司与DHL共同成立的中外运敦豪(公司与DHL各持股50%)。2016年前三3季度,公司实现投资收益7.24亿元,其中中外运敦豪贡献6.24亿元,推动公司实现扣非后净利润6.27亿元,同比下滑5.84%,对应EPS为0.69元,略低于我们上期预测。其中第三季度实现净利润(扣除)1.81亿元,同比下滑11.10%。
        中外运敦豪占据中欧快递市场60%的市场份额,在中欧快递行业具有绝对的竞争优势,当前盈利稳定。因此在未来相当长的一段时间内公司利润或仍将依靠从中外运敦豪获得的投资收益。预计未来三年内,中外运敦豪将每年为公司贡献10亿元的投资收益,为公司业绩的主要支持。此外,公司的电商物流板块发展较为亮眼,2016年前三季度营收预计同比增长50%,全年有望贡献收入5亿元。而电商物流业务在与阿里巴巴、敦煌网等电商平台深入合作后,在海外跨境电商的持续放量推动下,业务毛利率有望回升至10%以上,电商物流或将成为公司新的利润增长点。
        2015年12月中国外运长航集团整体无偿划入招商局集团,成为其全资子企业,外运发展也因此成为了招商局集团旗下唯一A股物流上市平台。招商局集团原有的物流、运输、仓储等资源有望并入中外运长航集团旗下估值较高的外运发展,形成协同发展效应。另外,2016年下半年,招商局集团成为开展国有资本投资公司试点的7家企业之一,国资改革机会加大,公司或将因此受益。(2017-1-4)
    公司概况
    公司及经营概况:成立于1999年,于2000年上市,是国内航空货运代理行业第一家上市公司。公司由外运集团优质资产重组而成,在全国拥有35家分公司,80个市级物流站及近200个物流网点,运营网络辐射全国,主营货运代理、电商物流和专业物流,2016年上半年三项业务占比分别为72.96%、11.46%和13.25%。此外,公司与敦豪(DHL)成立中外运-敦豪国际快递公司(50%股权)每年贡献的投资收益约占公司税前利润的90%以上。员工3612人。控股股东中国外运股份有限公司(60.00%);董事长:张建卫;总经理:高伟;地址:北京市顺义区天竺空港工业区A区天柱路20号;电话:(010)80418928;传真:(010)80418933;网址:www.sinoair.com。
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