潍柴动力：重卡行业复苏持续超预期，业绩成长提速

评述：2016年全国重卡销量为73万辆，同比增长33%（上半年增速为14.8%），其中11-12月销量分别为8.8万辆和7.6万辆，分别同比增长88%和56%，超出市场预期。同时，市场预期，受GB1589-2016新国标实施、超限超载治理、黄标车淘汰、以及2017年继续实施积极的财政政策等因素影响，2017年全国重卡销量有望达到85万辆，同比增长16%左右，为公司业绩增长提供支撑。
    2016年前三季度，公司实现营收628.92亿元，同比增长15.25%；实现扣非后净利润14亿元，同比增长49.23%。其中，3季度实现营收206.61亿元，同比增长13.74%；实现扣非后净利润4.91亿元，同比增长785.8%。3季度业绩成长显著提速，除了受当季毛利率的增长以及期间费用率的下滑的影响，也与上一年同期业绩基数较低有关（2015年3季度扣非后净利润同比下滑92.7%为5543万元）。考虑到2016年4季度重卡行业迎来爆发，以及上一年同期业绩基数较低的因素（当季扣非后净利润同比下滑64.7%），预计公司当前高增长的态势仍将延续。
    公司深耕重卡领域多年，以重卡发动机为主，形成了动力总成、 关键零部件、整车等全产业链布局，将更能充分受益于重卡行业的景气回升。具体来看，子公司陕重汽2016年累计销售重型卡车约10.08万辆，同比增长33%，市占率上升至13.8%，位居国内第四位。而子公司陕西法士特齿轮的变速器，以及母公司的重卡发动机同样实现平稳较快增长，其中，重卡发动机2016年上半年销量同比增长29.2%为8.38万台，考虑到2016年下半年重卡行业成长显著提速，预计其增长的态势仍将延续。如上文所述，市场预计2017年重卡行业仍将保持16%左右的增速，公司重卡产业将持续受益于此。
    近年来，公司相继收购了林德液压、凯傲（KION）、德国马泰克（于2016年11月2日完成交割）等，业务逐步走向多元化、国际化，抗经营风险的能力也进一步增强。其中，凯傲（截止2016年12月，公司持股比例增加至43.26%）是全球第二大叉车生产及仓储技术服务的生产商，目前其业绩增长的态势良好（2016年上半年其营收与净利润分别同比增长11.26%和56.69%）；德马泰克是国际领先的自动化提供商和供应链优化专家，预计2017年将实现扭亏为盈。值得一提的是，市场普遍看好凯傲和德国马泰克在技术和市场上的互补协同效应，认为未来德马泰克可以带动KION在北美市场的销售，而德马泰克也可以借助KION在欧洲、中国、巴西等地区已经建立起
来的销售服务网络和品牌优势进一步开发市场，值得关注。（2017-1-12）

公司及经营概况：创建于2002 年，并于2007年在深交所上市，是目前中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一，拥有动力总成、商用车、汽车零部件三大业务板块，构筑起了国内最完整的包括发动机、变速器、车桥、商用车在内的重型卡车产业链，其中，“潍柴动力发动机”、“法士特变速器”、“汉德车桥”、“陕汽重卡”在国内均处于市场领先或主导地位。公司主营包括重型汽车整车及关键零部件、非汽车专用发动机、叉车服务，2016年上半年收入占比分别为46.99%、5.64%、42.93%。控股股东：潍柴控股集团有限公司，持股比例：16.83%；办公地址：山东省潍坊市高新技术产业开发区福寿东街197号甲；董事长：谭旭光（持1471.1万股）；联系电话：0536-2297068；传真：0536-8297073；网址:www.weichai.com。