昆仑万维：投资收益助推业绩快速增长，关注海外扩张新动态

评述：近期公司公告与东方网络签署战略合作协议，双方将联手拓展手机游戏、手机电视等业务和海外业务合作，进入非洲、东南亚等一带一路国家，力争在3年内覆盖5亿一带一路国家用户。公司作为国内最早布局海外游戏的互联网企业之一，目前已经形成全球精品游戏发行与平台和软件商店的业务格局。同时，东方网络也通过海外扩张，成为泰国、老挝等东南亚地区最大的泰中双语电视节目播出机构。我们认为，通过此次合作，双方有望在各自业务上形成优势互补（游戏+电视），实现对海外市场的新一轮扩张，进展值得关注。
    公司2016年前三季度实现营业收入18.45亿元，同比增长41.08%；实现扣非后净利润4.54亿元，同比增长128.49%。其中第三季度实现营业收入6.19亿元，同比增长46.9%；扣非后净利润2.47亿元，同比增长498.86%。公司营收快速增长主要来自游戏业务增长以及Grindr并表。公司2016年前三季度综合毛利率下降9.94个百分点至52.55%，主要原因系代理游戏分成比例较低。然而公司业绩仍大幅增长，主要是由于2016年前三季度公司实现投资收益4.32亿元（主要为转让投资公司股权所得），约为前三季度营业利润（1.25亿元）的3.45倍，对业绩提升作用明显，并完全对冲了综合毛利率下滑对业绩造成的负面影响。
    公司游戏业务进展较为顺利，2016年前三季度公司自研游戏《神魔圣域》、《艾尔战记》等在海内外均取得较好成绩，3季度代理的《全民奇迹》印尼版、《太极熊猫2》东南亚版等也相继上线，未来1-2年内公司计划推出包括《死神》、《偷星九月天》等在内的手游，市场前景或可期待。互联网业务方面，以1Mobile为核心的互联网工具业务发展仍保持良好态势。截至2016年前三季度，公司的产品矩阵（包括游戏业务、软件工具业务、Grindr平台）当中MAU（月活跃用户）共计7350万左右，相比年初的6329万增长16.13%。
    对外投资方面，2016年第三季度，公司以1400万元获徒子文化（主营漫画IP）20%股份，140万元取得《豪学竞技》影游IP，年底再度宣告拟以14.4亿元收购闲徕互娱（主营棋牌休闲游戏）72%股权，外延扩张动作不断。未来公司在国内或将重点发展IP运营+游戏业务，泛娱乐布局推进亦值得期待。（2017-1-5）

公司及经营概况：成立于2008年，2015年1月在深交所上市，是一家全球化的互联网公司,旗下包括昆仑在线、软件门户Brothersoft.com、手机门户1mobile.com等，并在2009年以后相继成立昆仑东南亚、昆仑日本等海外公司，成功把《三国风云》、《傲视天地》、《傲剑》等一系列国产游戏带入国际市场。公司2016年上半年手机游戏、软件应用商店、和网页游戏分别占比78.99%、6.49%和6.19%。控股股东：周亚辉 (持有比例：35.09%）；董事长&总经理：周亚辉；电话：86-10-65210288、86-10-65210366；传真：86-10-65210399；地址：北京市东城区西总布胡同46号明阳国际中心B座；网址：www.kalends.cn。