歌尔声学：3季度业绩超预计，持续加码VR领域

评述：
    歌尔声学是国内声学领域的龙头企业，近年来随着智能手机市场的逐渐饱和，以及平板电脑需求下滑，公司业绩增速逐渐放缓。根据IDC最新数据预测显示，2016年全球智能手机出货量预计将达到14.5亿部，同比增长0.6％，较2015年的增速9.8%有明显的放缓。面对如此困境，公司在2015年开始加大在VR设备上的布局，2016年初成功成为Sony PS VR 和Oculus Rift独家供应商，独家供应全球三大VR头显中的两家，并且代工华为VR设备。近期公司公告，将与全球领先的VR/AR技术开发商Kopin签署《股权购买协议》，拟以2385万美元自有资金（约1.65亿人民币）购买Kopin9.8%的股权。
    据悉Kopin是全球领先的可穿戴技术和解决方案开发商和提供商，其在纳斯达克上市，主要面向军队、工业和消费领域的客户，在超小型显示、光学、语音增强技术、低功耗集成电路系统等领域拥有领先的技术优势。公司本次入股，有望与其展开合作，在VR等可穿戴领域协调发展，占据更大市场。
    回顾公司2016年前三季度业绩，期内公司实现营收126.05亿元，同比增长38.57%；实现净利润10.36亿元，同比增长21.34%；实现扣非后净利润9.88亿元，同比增长15.71%。其中，3季度单季实现营收60.6亿元，同比增长64.66%；实现净利润5.62亿元，同比增长67.4%；实现扣非后净利润5.59亿元，同比增长66.91%。三季度业绩重回增长通道，预计主要得益于大客户苹果新品顺利销售，虽然公司在其份额有所减低，但Iphone7声学组件升级，单件价格上升，仍带动来自于苹果营收增长。此外，公司重点布局VR业务在3季度继续放量。
    由于毛利率较低的VR产品营收占比持续上升，公司整体盈利能力有所下降，2016年前三季度公司综合毛利率为22.25%，同比增长3.34个百分点。期间费用率方面，由于规模效应以及公司加强成本控制，期内期间费用率持续下滑，2016年前三季度公司期间费用率为12.18%，同比下降1.78个百分点。此外，公司预计2016年净利润在14.39亿元至16.89亿元，同比增长15%至35%。预计公司2016年EPS（扣非后）为1.00元。（2017-1-17）

公司及经营概况：公司成立于2001年，2008年上市。主营电子元器件业务，截止2016年上半年，电声器件和电子配件分别占公司主营业务收入52.43%和43.91%。主要产品包括微型驻极体麦克风、微型扬声器/受话器和蓝牙系列耳机等，其中在微型驻极体麦克风领域，市场占有率居国内同行业之首,国际同行业第三名；在手机用微型扬声器/受话器领域,居国内第二名；在蓝牙耳机领域,公司已成为国内同行业的第一品牌。员工22590人，实际控制人为董事长兼总经理姜滨（直接持股17.6%和其拥有92.59%股权的歌尔集团持股25.55%）；地址：山东省潍坊高新技术产业开发区东方路268号；电话：0536-8525688；传真：0536-8525669；公司网址：www.goertek.com