海格通信：军工订单增多，2017年业绩成长或可期

评述：海格通信作为广州市国资委控股下的公司，是国内国防领域领先的信息服务系统提供商，传统客户主要来源于国防机构客户。公司自2010年上市后，通过持续的外延并购，使得民品业务营收占比逐渐上升，带动公司业绩持续增长。2016年10月，公司公告拟通过发行股票以及现金支付的方式收购怡创科技剩余40%的股权和海通天线剩余10%的股权，并购买嘉瑞科技51%的股权以及驰达飞机53.125%股权。通过本次收购，怡创科技和海通天线将成为公司全资子公司，少数股东权益将有所减少，助力业绩增长。
    据悉，嘉瑞科技主营业务主要是军用通信类的产品，与母公司产品是产业链上下游关系，收购完成后将使得公司的全产业链布局进一步完善，其给出的业绩承诺为2016-2018年净利润不低于3500万元、3700万元和4000万元。驰达飞机主要从事飞机零部件制造，有利于公司切入军民用航空领域，与公司子公司摩诘创新形成一定协同效应，有助于其开发军用飞机模拟器等模拟仿真产品。其给出的业绩承诺为2016-2018年净利润不低于2500万元、3250万元和4250万元。值得注意的是，公司拟通过向大股东广州无线电集团、中航期货1号资管计划、保利科技、广州证券以及共青城智晖发行股份募集资金不超过9.76亿元，来完成收购上述公司，通过本次募资将保利集团及中航工业引入战略投资人，未来公司或其合作关系有望加强。
    公司的2016年3季度财报显示，当季公司营收、净利润和扣非后净利润分别为7.98亿元、5606.21万元和1747.84万元，同比分别增长10.92%、-2.73%和-51.02%。营收增速放缓且利润下滑，预计主要是受到军工订单较少以及军改影响，加上期内预付款项增加，研发支出维持在高位，导致业绩持续下降。市场普遍预计，由于2016年是“十三五”计划的开启之年，国防客户存在明显的采购周期，按照往常预计，第一年往往用于定制采购计划，后续年份将逐渐加大采购力度，公司未来的成长前景或仍值得看好。
    2017年1月3日，公司公告称收到军方通信电台、北斗导航、卫星通信项目及配套设备约2.2亿元合同订单。从2016年3季度以来，公司已经获得来自于军工方面的订单约7.2亿元，未来随着订单的持续释放，2017年业绩有望高速增长。此外，公司2016年3季报中给出的2016年全年业绩预告为，2016年公司净利润在5.22亿元至7.53亿元之间，同比增长-10%至30%，亦表示4季度业绩或有超预期的可能。我们预计订单或在2017年大幅释放，暂不考虑并购
公司对公司的业绩影响，我们基本维持上期我们的盈利预测，预计公司2016年
EPS（扣除后）为0.28元。（2017-2-13）

公司及经营概况：公司成立于2000年，经过十多年快速稳健发展，成为一家提供通信、导航装备，并集研发、制造、销售、服务于一体的高科技企业。目前处于行业领先地位，是行业内用户覆盖最广、频段覆盖最宽、产品系列最全的企业。公司主营产品包括军用通信产品、通信服务、北斗导航、频谱管理和卫星通信，2016年上半年主营收入占比分别为27.43%、38.78%、15.03%、5.64%和4.55%。控股股东广州无线电集团有限公司持有公司21.22%的股份，实际控制人为广州市国资委。地址：广州市高新技术产业开发区科学城海云路88号；董事长：杨海洲（持股3112.96万股）；总经理：陈华生（持股754.53万股）；电话：（020）38699138 ；传真：（020）38698028 ；网站：http://www.haige.com。