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帝龙文化:美生元并表,业绩规模大增

文章来源:刘雄辉2017-02-17成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2017-02-17
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    最新简述
    评述:在2016年5月收购美元生之前,公司传统主业为中高端装饰贴面材料的生产和销售,2013年以来由于上游房地产行业持续调整,公司业绩增速步入下行通道,2013年-2015年公司营收增速分别为21.50%、15.61与3.24%,对应扣非后净利润增速为43.97%、22.80%与 -10.74%。公司为提高抗风险能力并寻找新的成长驱动,于2016年5月以34亿元完成了对苏州美生元信息科技100%股权的收购,并于该月纳入公司合并报表范围。
        从并表后公司的业绩表现来看,美元生业绩贡献对公司业绩增厚明显。2016年1-9月公司实现营收11.38亿元,同比增长73.31%,实现扣非后净利润2.28亿元,同比增长251.01%,对应EPS为0.27元,基本符合我们上期预测。其中第三季度公司实现营收5.35亿元,同比增长115.25%,实现净利润1.22亿元,同比增长359.52%。美元生游戏公司在5-9月贡献营收4.08亿元,贡献净利润预计为1.5亿元,已经成为公司利润的主要来源。报告期内公司毛利率同比增长8.08pct至31.82%,期间费用率同比下滑2.69pct至11.02%。同时公司预计2016 全年归母净利润将达到3.69亿元至4.12亿元,对应同比增长区间为330%至380%。
        美生元是国内的一家移动单机游戏企业,据称其目前占中国移动单机游戏市场份额约为4.86%,占整个移动游戏市场的1.05%。2016年中国游戏市场规模稳步上升达1768亿元,同比增长23.2%,移动游戏占比首次超过PC游戏,达56.3%。中国游戏市场经过前两年的爆发式增长,游戏的用户规模目前已经达到高峰,未来随着移动电竞的兴起,市场预计移动游戏市场在接下来的两三年内依然有望保持15%以上的增速。美元生当前建立业务合作的渠道商有 175 家,合作发行的移动单机游戏达80 余款,未来公司将在移动网络游戏研发和行方面继续加大布局,业绩有望持续释放,美元生在被收购时做出的在2016-2017年将分别实现不低于3.2亿元和4.58亿元的业绩承诺也将大概率兑现。
        传统业务方面,2016年1-9月公司原装饰建材业务实现营收7.30亿元,同比增长11.11%,其中装饰纸产品同比增长近8%;浸渍纸与氧化铝分别实现销售同比分别增长7%与-20%;PVC装饰材料目前正处于放量阶段,同比增长逾25%。目前装饰纸市场较为分散,公司作为行业龙头市占率约8%,未来提升空间仍然较大。随着公司各募投项目的陆续投产,产品线不断丰富,也将为公司的市场拓展提供保障,预计未来两到三年公司传统业务将维持5-10%左右的增速。在传统业务稳定增长与新业务持续发力的共同作用下,未来两年内公司成长或仍可期。(2017-2-14)
    公司概况
    公司及经营概况:
        公司传统业务为高端装饰贴面材料的生产和销售,主要产品涵盖装饰纸、浸渍纸、PVC装饰材料和装饰纸面板四大系列。2016年5月,公司完成收购美生元信息科技后业务拓展至移动游戏领域,并且根据2016年上半年的业绩贡献,公司软件和信息技术服务业务净利润占比为56.5%,已成为公司第一大业务。公司传统装饰贴面业务在成都、廊坊、临沂以及临安等下游企业聚集地设立子公司,是国内规模最大的装饰纸企业,年产能2万吨左右,市场占有率约8%。控股股东,浙江帝龙控股有限公司持股11.50%。董事长兼总经理姜飞雄,持股1849万;管理层合计持股2749万;电话:0571-63818733;传真:0571-63818603;地址:浙江省临安市玲珑工业区环南路1958号;网址:www.dilong.com。
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