达安基因：独立医学实验室仍将是公司成长主要驱动力

评述：公司是以分子诊断技术为主导，集临床检验试剂、仪器生产销售，以及医学独立实验为一体的生物医药高新企业。2010-2015年间，公司营收从3.70亿元增长至14.74亿元，年复合增速高达32%，但为了提升市场占有率，公司对各业务产品定价采取逐年下调的策略，导致利润增长相对落后，近五年公司净利润（扣除）年复合增速为15%，这种局面在2016年依然延续。
    2016年1-9月公司实现收入11.53亿元，同比增长16.54%，实现扣非后净利润6498.36万元元，同比增长9.76%，对应EPS为0.09元，符合我们上期预测。其中3季度公司实现营收3.66亿元，同比增长0.47%，净利润（扣除）1805.60万元，同比增长72.04%。公司第3季度营收同比基本持平而净利润大幅增长主要原因为该季度公司医学独立实验业务盈利能力增强推动公司综合毛利率提升所致。报告期内公司毛利率同比提升2.35pct至43.19%，期间费用率提升1.83pct至35.01%。同时公司预计2016年全年净利润变动区间为9111.36万元至12148.48万元对应变动幅度为-10.00%至20.00%。
    分业务看，2016年1-9月，公司试剂类业务实现业务收入同比增长约15%，维持稳健增长。公司临床核酸诊断占据国内市场的50%左右，主要覆盖传染病、遗传病等病种，在医改的大背景下，医药诊断性服务项目品种和范围的不断增加，有望带动诊断业务继续维持20%以上的增长；仪器方面，2016年1-9月业务收入同比下滑近35%。公司仪器业务与华大及贝瑞和康相比明显处于劣势，华大和贝瑞与政府合作按省份覆盖，公司虽然覆盖了以中心医院和妇幼保健院为主的几十家医院，但是业务量都不大。目前公司经营重心并不在仪器业务上，预计未来仪器类收入占比将会逐步降低，2016年仪器类业务收入下滑20%左右。
    服务业务（独立医学实验）为公司的重点发展业务，2016年前9个月该业务收入同比增长近50%，毛利率同比增长1pct至45%。我国独立医学实验起步较晚，但发展较快，近五年复合增长率在50%以上，2016年市场规模约为110亿元，同比增长逾45%。2016年8月卫计委发文，公立医院检验科可以设置独立资质，标志着独立医学实验领域已向医院开放，而医院在国家控制药占比的政策下也有做大检测业务的诉求以保证收入稳定，但由于目前医院检测科项目普遍不多，因此大部分医院将采取和目前市场上有实力的独立医学实验室合作，建立联合实验室来扩大业务覆盖范围。因各中大型医院拥有巨大的潜在检测需求，因此市场预测未来三年独立医学实业行业将每年保持35%以上的增速。公司市占率排名第四（占比为5.3%），拥有较强的市场竞争力，并已把与其他医院合作共建联合实验室作为未来的主要拓展方向，预计该业务未来三年复合增速保持30%以上，是公司成长的主要驱动力。（2017-2-13）

公司及经营概况：公司于2004年上市，是以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研产销以及独立实验室临床检验服务为一体的生物药企。2016年上半年诊断试剂、诊断仪器和服务营收占比分别为39%、14%和44%。公司诊断试剂主要为核酸试剂，产品主要包括PCR、TRF、TCT、中山免疫试剂和膜条杂交法试剂等5大系列，其中主打产品PCR试剂市场份额在70%左右。控股股东：广州中大控股有限公司(16.63%)。董事长：何蕴韶；总经理：周新宇；地址：广州市高新技术开发区科学城香山路19号；电话：020-32290420；传真：020-32290231  公司网址：www.daangene.com。