老凤祥:4季度金饰行业零售回暖,业绩增速或受益提升
“老凤祥” 的分类与估值
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报告日期: | 2017-02-17 |
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最新简述
评述:公司为我国珠宝首饰行业龙头,伴随着我国经济快速发展与居民生活水平的不断提升,公司珠宝首饰销售额逐年攀升。2005-2015年十年间,公司营收规模由29.36亿元增长至357.12亿元,年复合增长率为28%,同期净利润(扣除)则由2848万元增长至9.27亿元,年复合增长率高达42%。但自2014年以来,国内经济增速下行压力增大导致珠宝首饰行业需求走弱,加上相对较高的业绩基数,2014与2015年公司营收增速分别为-0.45%与8.76%,增速较往年明显趋缓。
2016年国际黄金价格虽然受避险情绪影响涨幅显著,但国内珠宝行业受宏观萎靡影响消费者更趋于理性,未能带动零售终端市场回暖。2016年全年,伦敦金价格累计上涨8.50%,我国金银珠宝类商品零售类值在2016年前11月累计为1917亿元,同比下降0.6%。在金银珠宝零售值下滑的弱势经营环境中,公司依托老凤祥品牌优势,持续提升三四线城市覆盖面与拓展海外市场,使得业绩增速高于行业平均水平。
2016年1-9月公式实现营收285.62亿元,同比下滑2.93%,实现扣非后净利润7.49亿元,同比增长0.14%,对应EPS为1.43元,低于我们上期预测。其中第三季度,公司实现营收83.38亿元,同比下滑1.02%,净利润(扣除)2.68亿元,同比下降0.73%。报告期内公司毛利率同比提升0.34pct至8.35%,期间费用率同比上升0.42pct至3.31%。
公司业务主要分为珠宝首饰与黄金交易两大块,两业务合计营收占比超过85%。分业务看,2016年前三季度公司珠宝首饰营收同比下滑约4%,降幅较上半年有所收窄;黄金交易业务收入同比增长逾50%,但由于毛利率不足1%,因此对公司业绩贡献有限。2016年第4季度,由于国内房地产开启新一轮调控,居民固定资产投资挤出效应明显,对实物黄金投资需求明显提升,与此同时由于该季度黄金价格出现回调,刺激了黄金首饰的消费需求,两者因素叠加,金银珠宝类零售市场在该季度明显回暖。据行业龙头周大福公布的2016年10-12月经营数据(在一定程度上对行业趋势判断有指导意义),该季度周大福黄金品类内地销售额同比增长7%(同比提升10pct),其终端金银珠宝销售在连续4个季度负增长后实现了恢复性增长。预计得益于行业回暖,公司2016年第四季度的销售情况将明显好于前三季度,全年业绩将会进一步提升。(2017-2-16)
2016年国际黄金价格虽然受避险情绪影响涨幅显著,但国内珠宝行业受宏观萎靡影响消费者更趋于理性,未能带动零售终端市场回暖。2016年全年,伦敦金价格累计上涨8.50%,我国金银珠宝类商品零售类值在2016年前11月累计为1917亿元,同比下降0.6%。在金银珠宝零售值下滑的弱势经营环境中,公司依托老凤祥品牌优势,持续提升三四线城市覆盖面与拓展海外市场,使得业绩增速高于行业平均水平。
2016年1-9月公式实现营收285.62亿元,同比下滑2.93%,实现扣非后净利润7.49亿元,同比增长0.14%,对应EPS为1.43元,低于我们上期预测。其中第三季度,公司实现营收83.38亿元,同比下滑1.02%,净利润(扣除)2.68亿元,同比下降0.73%。报告期内公司毛利率同比提升0.34pct至8.35%,期间费用率同比上升0.42pct至3.31%。
公司业务主要分为珠宝首饰与黄金交易两大块,两业务合计营收占比超过85%。分业务看,2016年前三季度公司珠宝首饰营收同比下滑约4%,降幅较上半年有所收窄;黄金交易业务收入同比增长逾50%,但由于毛利率不足1%,因此对公司业绩贡献有限。2016年第4季度,由于国内房地产开启新一轮调控,居民固定资产投资挤出效应明显,对实物黄金投资需求明显提升,与此同时由于该季度黄金价格出现回调,刺激了黄金首饰的消费需求,两者因素叠加,金银珠宝类零售市场在该季度明显回暖。据行业龙头周大福公布的2016年10-12月经营数据(在一定程度上对行业趋势判断有指导意义),该季度周大福黄金品类内地销售额同比增长7%(同比提升10pct),其终端金银珠宝销售在连续4个季度负增长后实现了恢复性增长。预计得益于行业回暖,公司2016年第四季度的销售情况将明显好于前三季度,全年业绩将会进一步提升。(2017-2-16)
公司概况
公司及经营概况:
公司成立于1992年,前身是拥有70年历史的中国铅笔一厂。控股子公司老凤祥有限公司至今有160多年历史,截至2016年6月,公司银楼网店数量为2986家,其中海外银楼拓展至8家。2016年上半年珠宝首饰及黄金交易各占主营业务收入的69%和16%,在职员工2483人。控股股东:上海市黄浦区国有资产监督管理委员会占比42.09%。董事长:石力华;总经理:汤意平,管理层合计持股1.08万;地址:上海市漕溪路270号1号楼六楼;电话:021-54480605;传真:021-54481529;网址:www.laofengxiang.com。
公司成立于1992年,前身是拥有70年历史的中国铅笔一厂。控股子公司老凤祥有限公司至今有160多年历史,截至2016年6月,公司银楼网店数量为2986家,其中海外银楼拓展至8家。2016年上半年珠宝首饰及黄金交易各占主营业务收入的69%和16%,在职员工2483人。控股股东:上海市黄浦区国有资产监督管理委员会占比42.09%。董事长:石力华;总经理:汤意平,管理层合计持股1.08万;地址:上海市漕溪路270号1号楼六楼;电话:021-54480605;传真:021-54481529;网址:www.laofengxiang.com。
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