铁汉生态：充裕订单助业绩高增长，关注与中植系的战略合作

评述：2016年是我国PPP模式推进的大年。数据显示，截至2016年12月末，我国共有PPP项目11260个，投资额13.5万亿元（已签约落地1351个，投资额2.2万亿元，落地率31.6%），从行业的角度来看，公司所属的市政工程、生态环保均是重点投资领域，其中，市政工程PPP项目入库项目位居第一位。受益于此，公司新签订单迎来爆发，2016年新签订单约150亿元（其中PPP订单约78亿元，同比增长327%），同比增长343%。同时，市场普遍认为，在房地产行业和汽车行业增速放缓的背景下，政府为达到“维稳”的目的，唯有进一步加码基建，公司作为园林绿化工程和生态修复领域的龙头企业，将持续受益于此，预计其2017年新签订单有望达到300亿元，相对于公司2015年26.13亿元的营收规模来说，未来的成长空间巨大，这也是我们首次将公司纳入研究覆盖范围的重要因素。
    2016年前三季度，公司实现营收24.34亿元，同比增长49.08%；实现扣非后净利润2.81亿元，同比增长66.02%。其中，3季度实现营收9.85亿元，扣非后净利润1.06亿元，分别同比增长85.6%和109%（2季度为33%和45.9%）。同时，公司预计2016年净利润在4.9亿元至5.81亿元之间，同比增长60%-90%，即4季度净利润在2.02亿元至2.93亿元，同比增长51%至120%。公司2016年业绩的高增长，估计一方面是受益于部分PPP订单结转为收入，另一方面也与并购星河园林和环发环保带来的业绩增厚有关，据业绩承诺，两者2016-17年净利润合计不低于0.96亿元。
    除了饱满的订单为业绩增长提供重要保障外，公司与中植系的战略合作亦引发市场关注。2016年12月，中泰创展资管（中植集团旗下孙公司）受让公司大股东6000万股股份（占总股本3.95%，交易价格为11.59/股），其承诺每年协助公司新增50亿元以上订单，并在未来12个月继续增持公司股份。与此同时，公司与中科创展合资设立水处理行业并购基金（预计首期规模达50亿元），主要针对城市污水、工业废水、生活用水净化、生态环保等企业的投资与并购。资料显示，中植集团管理资产已过万亿，至少参控股18家上市公司，实力强劲，公司与其开展业务合作，将有助于提升公司整体竞争力，为其后续业绩的增长再添动能，或值得期待。此外，公司2017年1月发布第二期员工持股计划（草案），其资金总规模达9亿元左右（杠杆比例1:2），超出了市场预期，或有助于公司后续业绩与估值的提升。（2017-2-22）

公司及经营概况：前身为深圳市铁汉园林绿化有限公司，成立于2001年，2011年上市。是集生态环境建设工程设计、技术研发、工程施工与养护、苗木种植、生物有机肥生产等产业链于一体的生态环境建设综合类公司。公司为国家级高新技术企业，拥有城市园林绿化企业一级资质、风景园林工程设计专项乙级资质、造林工程施工乙级资质、造林工程规划设计丙级资质。主营业务包括园林绿化工程、生态修复工程，2016年上半年收入占比分别为76.08%和16.62%。控股股东：刘水，持股44.68%；董事长：刘水；总裁：陈阳春，持股878万股。地址：广东省深圳市福田区红荔西路8133号农科商务办公楼5、6、7、8楼；电话：86-755-82917023；传真：86-10- 755-82927550；官网：www.sztechand.com。