宁波华翔：德国业务减亏+汽车行业成长提速，共助业绩大幅增长

评述：2016年公司相继公告，以支付现金方式收购宁波安通林和扬州安通林剩余50%股权、劳伦斯100%股权，其中，劳伦斯（主营产品为真木内饰和铝饰条，已于2016年11月完成资产过户手续及相关工商变更登记手续）承诺2016-19年净利润为1.51亿元、1.24亿元、1.69亿元、1.97亿元，对公司业绩增厚作用明显。考虑以上两者并表的因素，预计2017年公司扣非后EPS为1.62亿元。值得一提的是，继收购华翔集团持有的公司6.75%股权后，近期一致行动人张松梅通过受让象山联众100%股权获得公司5.511%的股份，控股股东周晓峰及其一致行动人合计持有公司股份已增加至29.23%。同时，一致行动人宁波峰梅拟出资不少于2.5亿元认购公司定增至少10%的股份，公司控股股东持股将比例的持续提升，有利于其后续可能的资本运作，值得关注。
    公司2016年前三季度实现营收84.74亿元，同比增长23.54%；实现扣非后净利润4.17亿元，同比增长146.56%。其中，3季度实现营收28.3亿元，同比增长31.06%，2016年1-3季度营收增速分别为16%、24%、31%，呈加速上扬的态势；实现扣非后净利润1.44亿元，同比增长448.9%。同时，公司预计2016年全年净利润变动区间为6.42亿元至6.9亿元，同比增长300%至330%，即4季度净利润在1.84亿元至2.32亿元，显著好于上年同期的亏损3692万元。公司2016年业绩的大幅增长，一方面是主要客户汽车销量的增长带动公司国内业务的快速增长；另一方面与德国华翔大幅减亏有关，估计2016年其亏损在1-1.4亿元左右，较2015年的亏损4.14亿元大幅收窄，预计其2017年仍持续减亏（亏损3500万元左右）。
    公司主营乘用车内外饰件、金属冲压件和汽车电子等产品，主要客户包括大众、宝马、通用、福特、奔驰等，其中，大众为公司第一大客户，收入占比达40%左右。受益于汽车行业成长的提速（2016年销量同比增长13.7%，增速较上一年高9个百分点），主要客户2016年销量增长明显（上汽大众和一汽大众销量增速均在10%以），带动公司同期国内业务收入同比增长20%以上。不过，2016年汽车销量的高增长，主要与小排量车型购置税优惠政策提前透支部分销量有关，预计2017年尤其是上半年全国汽车销量增速将明显放缓（2017年1月份全国乘用车销量同比下滑1.1%为221.82万辆），公司主要客户的经营将受到冲击（上汽大众2017年1月汽车销量20.37万辆，同比增长仅有2.61%），这也为公司后续的业绩表现带来较大的不确定性。
    此外，近期公司公告拟通过定增募资25.2亿元（不超过21.4元/股*11768
万股）加码轻量化和汽车电子业务，预计未来汽车电子、轻量业务有望成为
公司新的利润增长点，但短期内其对公司业绩提振作用或较为有限。
（2017-2-21）

公司及经营概况：
    成立于2001年，2005年上市，是一家专业从事汽车零部件研发、生产、销售及售后服务的公司，主要为是上海大众、上海通用、一汽大众、一汽轿车、宝马、福特和奔驰等提供非金属类汽车内外饰件及部分金属零部件，2016年上半年内外饰件和金属件营收占比分别为75.92%和13.917%。在职员工：12201人；控股股东兼董事长：周晓峰（持股比例16.97%）；总经理：杨晓飞。联系电话：021-68948127，传真：021-68942260。办公地址：上海市浦东新区花木白杨路1160号。公司网址：www.nbhx.com.cn。