星网锐捷：收购两家子公司剩余股权，2016年业绩增长可期

评述：由于国内宏观经济增速放缓的影响，企业纷纷消减IT开支导致公司传统业务增长较为乏力，星网锐捷从2015年起积极布局新业务。公司从2016年9月9日起停牌，至2017年2月21日才复牌，期内公告拟以17.61元/股发行4391.82万股；并支付2.54亿元现金，作价10.27亿元收购升腾资讯40%股权和星网视易48.15%股权，若能成功收购，两家标的公司将成为公司全资子公司，有望减少少数股东权益，提升整体盈利能力，同时重点布局瘦客机业务及KTV业务。
    据悉升腾资讯主营专注于网络终端和支付POS业务。2015年IDC统计报告中显示，升腾瘦客户机占中国瘦客户机市场销量的46%，并连续超过10年蝉联中国瘦客户机市场销量第一，5年亚太区销量第一，并在此基础积极发展桌面云与云计算终端。经过多年深耕发展，升腾资讯支付POS业务处于国内领先地位。星网视易为数字影音娱乐解决方案供应商，市场范围覆盖中国及东南亚，为国内KTV市场的主流供应商，数字娱乐与视频应用在行业内具有明显的竞争优势。此外，升腾资讯及星网视易的业绩承诺为2017年至2019年扣非后净利润分别不低于36750万元和24700万元，有望增厚公司业绩。
    回顾公司2016年前三季度业绩表现，前三季度公司实现营收33.36亿元，同比增长29.65%，实现扣非后净利润1.57亿元，同比增长31.54%。其中三季度单季营收和扣非后净利润分别为14.61亿元和1.3亿元，同比增长17.85%和21.57%。此外，公司在三季报当中给出2016年全年业绩预告，预计2016年全年净利润同比增长10%至40%，净利润在2.89亿元至3.67亿元之间。预计主要得益于四创软件、德明通讯等并表所致。
    此外，正如上期所言，由于并表通讯产品业务毛利率较低，期内公司盈利能力仍小幅下降，2016年前三季度公司综合毛利率为42.37%，同比下降1.03个百分点。展望2017年公司的业绩表现，四创软件、德明通讯并表带动业绩增长的影响将会减弱，不过若能成功并购升腾资讯和星网视易剩余的股权，2017年公司业绩或有望保持较快增长态势。（2017-2-21）

公司及经营概况：公司成立于1996年，2010年上市，是国内主流网络及通信终端产品提供商，主要产品为企业级网络设备、网络终端、通讯产品、视频信息应用和防灾减灾信息服务，涉及教育、金融、电信和医疗等多个行业，2016年上半年各项业务收占比分别为45.49%、10.98%、19.59%、4.12%和3.88%。公司在企业级网络设备市场为国内领先品牌，其中教育行业市场占有率第一，网络终端综合市场份额处于行业第一，通信终端中无线固话终端产品市场份额第二，ADSL Modem市场份额第五。福建省电子信息有限责任公司持股28.66%。董事长：黄奕豪；总经理：阮加勇；地址：福建省福州市仓山区金山大道618号桔园洲星网锐捷科技园19-22栋；电话：0591-83057213；传真：0591-83057088；网址：www.star-net.cn