小天鹅A：原材料上涨压力集中释放，2017年业绩增长可期

评述：双品牌战略运作顺利，公司增长明显好于同期行业增速，海外业务进入快速发展阶段，市占率进一步提升。产业在线的数据显示，2016年1-12月我国家用洗衣机行业总产量5886.11万台，同比增长4.39%；总销量5950.46万台，同比增长6.00%。其中内销出货量4114.89万台，同比增长5.37%；出口量1835.57万台，同比增长7.44%。2016年小天鹅内销出货量1156万台，同比增长18.4%，市场份额28.1%，同比提升了3.1个百分点；外销出货量316万台，同比增长21.8%，市场份额17.2%，同比提升了2.0个百分点。此外，2016年公司分红预案为，拟每10股派7.5元（含税）。
    近期公司公布的2016年年报显示，报告期内公司实现营收163.35亿元，同比增长24.39%；实现净利润11.75亿元，同比增长27.84%；实现扣非后净利润11.63亿元，同比增长28.73%。其中四季度单季实现营收42.79亿元，同比增长21.58%；实现扣非后净利润2.69亿元，同比下降12.3%。全年营收保持较快增长，预计主要是公司完善T+3客户订单制，推行下线直发，同时电商渠道发展较快以及海外业务扭亏为盈所致。2016年公司线上全网零售额45.8亿元，同比增长 84.6%。海外业务实现营收33.13亿元，同比增长23.1%。
    2016年全年公司业绩保持较快增长，四季度单季的盈利出现下滑，预计主要是原材料成本持续上升，以及公司产品提价相对滞后，影响当季公司的整体盈利能力。2016年公司综合毛利率为25.86%，同比下降0.68个百分点。其中四季度单季毛利率为23.31%，同比下降2.67个百分点。公司提价效应或在2017年逐渐呈现，一季度毛利率环比将有所回升。期间费用率方面，2016年公司延续上期较好的费用控制，同时海外业务快速增长，汇兑收益有所增加，销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为14.24%、3.09%和-0.95%，同比下降0.67个百分点、1.02个百分点和0.11个百分点，使得2016年期间费用率为16.38%，同比下降1.8个百分点。
    综合来看，公司通过T+3战略进一步加强库存和渠道的联系，中间环节的成本管控良好，原材料成本上升带来的影响逐渐消化，海外业务和电商渠道持续拓展，2017年未来的业绩增长仍然可期。（2017-3-15）

公司及经营概况：公司1993年成立，1997年在深交所上市，是世界上极少数能同时制造全自动波轮、滚筒、搅拌式全种类洗衣机的全球第三大洗衣机制造商，拥有遍布全球的销售网络。在国内市场，小天鹅洗衣机连续多年全国销量领先；在国际市场，产品出口至100多个国家和地区，并进入到美国、日本等高端市场。2016年公司国内和出口营收占比分别为79.72%和20.28%。公司在职员工8580人。控股股东美的集团股份有限公司持股52.67%；董事长：方洪波；总经理：陆剑峰。地址：江苏省无锡市国家高新技术开发区长江南路18号；电话：0510-81082320，传真：0510-83720879。网址：www.littleswan.com。