瀚蓝环境：固废业务增长较快，业绩成长仍值得期待

评述：瀚蓝环境上市之初主要从事自来水供应业务，经过多年的收购扩张，目前已经形成自来水供应，污水处理，固废处理以及燃气供应四大业务板块。公司近期发布了2016年年报：报告期内实现营收36.90亿元，同比增长9.93%，扣非后净利润4.93亿元，同比增长31.83%，EPS为0.64。其中第四季度实现营收9.82亿元，同比增长18%，扣非后净利润0.74亿元，同比下降13.3%。2016年第四季度公司营收增长表现符合我们此前预期，但由于营业成本同比增长20.45%，高于同期营收增速，预计与公司费用确认方式有关，当季扣非后净利润同比下降13.3%，低于预期。另外，公司2016年分红预案为每10股派息2元。
    从细分业务来看，2016年公司实现供水收入8.61亿元，同比增长23.03%；污水处理收入1.6亿元，同比减少7.77%；固废收入13.28亿元，同比增长32.57%；燃气收入11.63亿元，同比减少13.25%。营收增量主要源于固废板块收入的增长，2016年公司垃圾焚烧量405.96万吨，同比增长20.33%，发电量10.91亿千瓦时，同比增长32.99%。2016年公司期间费用率为14.71%，同比减少1.34个百分点，主要是财务费用率同比减少1.73个百分点至5.6%。另外，2016年公司营业外净收支为1.39亿元，同比增长78.76%，主要得益于增值税退税、桂城水厂迁移补偿、创冠业绩补偿款等大幅增加。
    近年来公司扩张运作不断。2016年5月公司与德国瑞曼迪斯成立合资公司，建设首个佛山危废处理项目（5万吨/年），预计2018年底投产；2016年8月公司以不超过1.3亿的价格收购威辰环境70%的股权，其拥有湖北省规模最大的危废处理项目（32万吨/年）,项目仍在进行中。另外，瀚蓝环境在2016年9月拟通过定增以收购燃气发展剩余的30%股权，但由于瑞兴能源60%股权处置的问题，未获得证监会审议通过而被终止，但市场预计燃气发展剩余30%股权仍有望在2017年承诺有效期内注入上市公司。2016年9月公司全资子公司“瀚蓝固废”中标“顺控环投增资扩股项目”，负责顺德区固废处理项目建设，预计总投资18亿元，标志着公司“瀚蓝模式”首次异地复制启动，进展值得关注。（2017-3-16）

公司及经营概况：成立于1992年，2000年在上交所挂牌上市，业务涵盖燃气、自来水供应、污水处理和固废处理业务，2016年分别贡献营收的31.51%、23.32%、4.33%和35.98%。目前，公司拥有垃圾焚烧发电规模和餐厨垃圾处理规模15350吨/日、850吨/日；运营加在建的总供水能力达到161万立方米/日；污水处理规模约60万立方米/日；并投资超过20亿元建设了南海固废处理环保产业园，成为行业标杆。公司现有在职员工3827人，控股股东佛山南海供水集团有限公司持股17.98%。董事长：林耀棠；总经理：金铎；地址：佛山市南海区桂城南海大道建行大厦；电话：0757-86280996；传真：0757-86328565；网址：www.grandblue.cn。