金禾实现：基础化工盈利能力快速提升，精细化工高增长有望延续

评述：2016年公司实现营收37.55亿元，同比增长12.84%；实现扣非后净利润4.5亿元，同比增长134.03%。其中，4季度实现11.82亿元，同比增长23.57%；实现扣非后净利润1.87亿元，同比增长348.7%，较3季度的+124.2%进一步提速。在三氯蔗糖、安赛蜜、三聚氰胺等精细化工产品持续保持量价齐升的同时，基础化工业务的盈利能力亦显著提高，使得公司2016年毛利率同比增长8.61个百分点至24.32%，其中4季度单季毛利率同比增长13.63个百分点至28.06%，是净利润增速显著高于营收增速的主要原因。另外，公司预计2017年1季度净利润为1.85亿元至2.06亿元，同比增长30-45%，保持快速增长，并宣布2016年分配预案为每10股派现4元。
    三聚氰胺、硝酸、硫酸、液氨等产品价格自2016年下半年以来出现不同程度的上涨，其中，三聚氰胺的市场价格由2016年年中的6000元/吨左右一度上涨至9000元/吨以上，带动公司的基础化工业务2016年的营收下滑幅度收窄至9.53%至21.99亿元（上半年为-13.95%）；毛利率同比提升9.11个百分点至21.63%，尤其是2016年下半年其毛利率同比增加12.53个百分点至26.42%。2016年末以来，三聚氰胺价格有所回落，近期维持在8000元/吨左右，仍明显高于2016年上半年的平均水平，预计公司基础化工业务盈利能力仍将保持较高的水平。市场预计，在供给则改革及环保趋严的背景下，公司基础化工业务的经营环境有望持续改善。
    2016年公司精细化工（食品添加剂）实现营收9.14亿元，同比增长56.41%（2015年为+3.34%），毛利率同比增长7.92个百分点至43.41%，持续成为公司业绩增长的主要驱动力。其中，安赛蜜2016年实现营收3.34亿元，同比增长42.74%，主要是安赛蜜价格持续上升的同时，2016年6月新增了3000吨的产能（目前总产能为1.2万吨）。安赛蜜价格由2016年年初的3.6万元/吨上涨至当前的5万元/吨左右，累计涨幅超过30%，与此同时，市场预计受供给端收缩（主要竞争对手苏州浩波退出市场），以及原材料双乙烯酮价格受江苏天成生化、宁波王龙因环保因素停产的而大幅上涨（公司有双乙烯酮产能 1 万吨）的推动，安赛蜜价格未来仍有上涨空间，目前公司安赛蜜市占率在70%左右，将持续受益于此。另外，公司的三氯蔗糖2016年实现营收1.34亿元（2015年仅有294万元），成为一大成长亮点。继2016年4月500吨三氯蔗糖项
目投产后，预计2017年3月底仍将有1500吨的项目投产，而受新加坡泰莱关
停和盐城捷康停产整顿等因素影响，三氯蔗糖价格已由2016年初的约25万
元/吨回升至45万元/吨以上，三氯蔗糖有望成为公司今年的重要利润增长
点之一，值得关注。（2017-3-23）

公司及经营概况：公司成立于2006年，于2011年在深交所上市。主要从事精细化工产品和基础化工产品的生产、研发和销售。在精细化工产品方面，公司目前是全球最大的甲乙基麦芽酚和安赛蜜生产商；在基础化工产品方面，公司在华东地区占据了重要的市场地位，目前为碳酸氢铵和硝酸的全国第一大供应商，以及多种大宗化学品的华东第一大供应商。2016年基础化工业务和精细化工业务收入占比分别为59%和24%。员工：3513人。控股股东:安徽金瑞投资集团有限公司,持股49.74%；董事长:杨迎春；总经理：夏家信。办公地址：安徽省滁州市来安县城东大街127号；电话：0550-5612755；传真：0550-5611232；网址：www.ajhchem.com。