中信海直：原油价格维持低位，业绩大幅下滑

评述：2016年公司实现营收11.72亿元，同比下降9.11%，实现扣非后净利润3444.41万元，同比下滑79.51%，对应EPS为0.06元，低于我们上期预测。其中，第四季度公司实现营收3.47亿元，同比下降8.15%，净利润-3352.22万元，同比下降238.56%。报告期内公司毛利率同比下降14.19pct至19.51%，加上期间费用率亦出现同比提升，是利润降幅远超同期营收降幅的主要原因。
    公司主营业务为通用航空飞行业务和通用航空维修业务，其中，航空飞行业务主要为国内海上石油勘探提供直升机飞行服务，为公司的核心业务，也是公司收入的主要来源。2016年国际原油价格持续低位运行， 1-4季度原油价格分别为32.99、45.54、44.56、48.36美元/桶，同比分别增长-32% -21% -3%、14.57%。原油市场表现低迷使得石油投资领域积极性不高，直接影响石油勘探市场直升机租用数量与租用价格。2016年全年公司累计飞行32446架次，同比减少7.40%；累计飞行28939.5小时，同比下降10.14%。受通航运输业务量与价格下降影响，该业务实现收入11.10亿元，同比下滑10.55%，毛利率同比下降15.20pct至18.35%。公司通航维修业务报告期内完成并交付的大修、改装直升机共4架，发动机8台，实现营收7787.09万元，同比增长16.85%，维持平稳增长，但毛利率同比减少3.74pct至20.89%。
    自2016年12月OPEC与包括俄罗斯在内的几个非OPEC达成减产协议以来，国际原油价格已基本摆脱底部，维持震荡向上走势格局。根据路透社最新消息，OPEC成员国倾向于将石油减产协议自2017年7月起再延续半年，这就意味着2017年全年国际原油价格大概率维持稳健向上，因此公司2017年通航飞行业务预计将好于2016年。航空维修业务方面，报告期内公司取得民航EC120大修资质，并开发了起落架和绞车的维修能力，中信海直作为国内唯一一家获得欧直认可的维修公司，未来有望在直升机维修领域继续保持快速增长。
    2016年国务院发布《关于促进通用航空发展的指导意见》对通航领域发展作出全面部署，并明确提出到2020年将建成通用机场500个以上，通用航空器达到5000架以上，年飞行量200万小时以上，预计行业规模增速将超20%，整个市场空间将超万亿元，行业发展有望因此提速。市场有观点认为，公司作为亚洲最大的直升机专业运营商之一和我国唯一的上市通用航空企业，将凭借在通航领域的先发优势在陆
上通航、维修、通航培训等多个细分领域取得业务突破，成为通航综合服务提供商，
长期发展前景或可关注。（2017-3-21）

公司及经营概况：中信海直成立于1983年，于2000年上市，是中信集团旗下目前中国通用航空业首家及唯一的上市公司，也是目前中国规模最大的通用航空运营企业。其主营范围是：陆上石油服务、海洋石油服务、人工降雨、医疗救护、城市消防及航空探矿等业务。目前，其海上石油勘测直升机服务市场占有率在60%以上，经营规模和盈利能力在中国同行业中处于领先地位。截至2016年底，公司通航运输业务与通航维修业务收入占比分别为94.70%与6.64%；公司员工345人。地址：深圳市南山区南海大道3533号深圳直升机场。控股股东：中国中海直有限责任公司持股比例41.64%。董事长：毕为，总经理：王鹏（代）。联系电话：86755-26723146，传真：86755-26971630，网址：www.cohc.citic。