上海医药：分销网络不断拓展，业绩持续稳健增长

评述：1、2016年营收1207.64亿元，同比增长14.45%，扣非后净利润29.26亿元，同比增长15.62%，对应EPS为1.09元，略高于我们上期预测。
      2、去年第四季度收入302亿元，同比增长14.25%，净利润（扣除）6.43亿元，同比增长34.97%。第四季度业绩增速主要是投资收益同比增加2.53亿元所致。
      3、公司2016年利润分配预案：每10股派现3.6元。
      4、公司业务有医药工业、医药分销、医药零售。去年公司医药工业板块实现营收124.16亿元，同比增长5.01%，毛利率同比提升2.10pct至52.88%。公司常年生产药品种超过800个，公司继续实施重点产品聚集战略，60个重点品种（其中过亿产品26个）销售收入达69.20亿元，同比增长3.67%，销售额占医药工业收入55.73%，重点品种毛利率为68.69%，同比提升1.15pct。
      5、公司2个创新化药、1个生物制品药获临床批件；17个仿制药获批临床，5 个品种申报生产批件；中药1 类新药“注射用丹酚酸A 及其粉针”获得临床批件，瑞舒伐他汀钙片获得FDA 的ANDA（美国仿制药申请）批件，盐酸伐昔洛韦原料药及更昔洛韦原料药已通过FDA 认证。预计在未来3年内，新品种的陆续上市与销售网络的不断拓展，公司医药工业未来每年或有5%的平稳增长。
     6、去年公司医药分销实现收入1086.18亿元，同比增长15.90%，毛利率同比减少0.11pct至6.03%。截至报告期公司分销网络覆盖全国31个省市，其中通过控股子公司直接覆盖全国省市20个，同比增加2个，覆盖范围进一步扩大，所覆盖医疗机构25139家，其中医院24553家。而未来在“两票制”等利好政策驱动下，公司分销业务增长或将提速，增速预计在15%-20%。
     7、去年医药零售收入52亿元，同比增7.47%，毛利率同比减少0.15点至15.84%。至报告期末公司门店覆盖22个城市，下属品牌连锁零售药房1807 家，其中直营店1173 家。与医疗机构合办药房40 家。与此同时公司旗下的上药云健康平台不断完善其自主建立的电子处方流转系统，扩大对接医疗机构版图，截至2016 年底新增电子处方21.7万张，同比增长600%。未来在医药分开、处方外流的大趋势下，公司设定的以专业药房、医院合办药房、社会药房三层结构承接外流处方的模式与行业实际需求高度契合，有望分享千亿处方外流的医药零售市场，对成长性的推动值得关注。（2017-3-23）

公司概况：公司是于2009年10月由上海医药、上实医药、中西医药三家企业重组而来，现为上海发展生物医药产业的龙头企业，主要从事医药研发与制造、分销与零售，2016年各业务收入占比为10.28%、89.94%、4.27%。公司拥有信谊、广东天普、第一生化、新亚、常药、药材、青岛国风、胡庆余堂、正大青春宝等一批核心生产制造企业，生产涵盖化学制剂、生物制剂、中药和保健品、化学原料药等领域产品。公司分销规模于全国名列前茅位列，是华东和上海最大的医药分销商，分销渠道遍布中国几十个省市。控股股东：上海医药(集团)有限公司(26.65%) ：董事长：周军；总裁：左敏；地址: 上海市太仓路200号上海医药大厦；电话：021-63730908；网址：www.sphchina.com