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苏交科:持续受益于基建加码,关注海外公司整合成效

文章来源:何剑伟2017-04-21成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2017-04-21
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    最新简述
    要点:1、2016年公司实现营收42.01亿元,同比增长63.95%;实现扣非后净利润3.47亿元,同比增长17.12%。其中,4季度实现营收21.32亿元,同比增长97.2%,较前三季度39.69%的增速显著提升;实现扣非后净利润1.43亿元,同比增长40.2%。2017年1季度,公司实现营收10.36亿元,同比增长112.52%;实现扣非后净利润5272万元,同比下滑1.19%,增收不增利。
        2、公司最近两个季度收入端的成长显著提速,主要是收购的美国 TA(主营环境检测)、西班牙 EPTISA (主营工程设计咨询)等并表所致(2016年4季度两家公司贡献并表收入合计7.2亿元),但由于收购整合这两家公司产生相应的费用,以及2017年1季度两家公司合计亏损2000-3000万元,公司近几个季度净利润增速显著低于营收增速。有市场观点认为,收购美国 TA和西班牙 EPTISA,将有助于公司“走出去”,获得新的区域市场,也有利于拓宽公司业务领域,完善产业链布局,打造新的利润增长点,但总体而言,公司对其整合成效仍有待观察。
        3、2016年公司的母公司实现营收18.47亿元,同比增长36.92%,内生增长动能充沛;子公司合计实现营收23.54亿元,同比增长93.9%,增长显著提速,主要是美国 TA等并表所致。由于公司的战略是“内生+外延双轮驱动”,且交通咨询类企业做强做大也绕不开外延并购(该类企业具有较强的区域特性),叠加公司产业链仍有进一步完善的需求,预计外延并购依然是公司未来重要看点。
        4、公司主营业务为交通工程咨询与工程承包业务(2016年两大业务营收分别同比增长60.26%和89.15%,分别为31.04亿元和10.48亿元),主要集中在交通运输领域,其业绩表现与国内固定资产投资,特别是基建投资变化是息息相关的。在稳增长(PPP项目加速落地)的情况下,2017年1-3月我国基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)18997亿元,同比增长23.5%,较2016年17.4%的增速进一步提升,为公司后续业绩的增长提供了重要的支撑,这也是我们看好公司未来成长的重要因素之一。
        5、公司2016年收购中山水利70%股权,补强其在水利设计领域的技术水平,形成覆盖水资源、水环境全部专业的能力,并成功中标贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP项目,未来公司在海绵城市及流域治理领域的拓展或值得期待。
        6、公司拟通过定增募集资金总额不超过10亿元,用于补充流动资金的方
    案已得证监会核准批文。目前公司股价为18.8元,已低于19.81元/股的定增
    价格,形成一定的安全边际,值得关注。(2017-4-20)
    公司概况
    公司与经营概况:前身是成立于1978年的江苏省交通科学研究院,2008年整体变更为股份有限公司,并于2012年登陆创业板,成为国内“交通工程咨询第一股”。公司主营业务为交通工程咨询与工程承包业务,2016年收入占比分别为74%和25%,主要提供交通项目前期咨询及科研,道路、桥梁、铁路与轨道交通、岩土与隧道工程、水运工程与市政工程的勘察、设计、咨询、试验检测、监理、相关技术服务,工程总承包及其他承包业务等服务,为交通工程提供综合解决方案。控股股东兼董事长:符冠华(持股比例21.79%);总经理:李大鹏,管理层共持有2.38亿股。地址:江苏省南京市江宁科学园诚信大道2200号;联系电话:025-86576542;传真:025-86576666;网址:www.jsti.com 。
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