哈药股份:盈利能力回升,静待改革及政策红利释放
“哈药股份” 的分类与估值
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报告日期: | 2017-04-21 |
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最新简述
要点:1、2016年公司实现营收141.27亿元,同比下降10.91%,连续三年出现下滑;实现扣非后净利润7.12亿元,同比增长35.85%,盈利逐步回升,但距2010年11.09亿元的峰值仍有较大差距。2017年1季度,公司实现营收30.86亿元,同比下降10.61%,未能延续去年4季度的增长态势(+14%);实现净利润3956万元,同比下滑47.9%,业绩表现掉头向下,但从公司2017年计划实现营收160亿元(同比增长13.25%)来看,管理层对2017年的经营或仍较为乐观。
2、2016年公司医药工业实现营收51.01亿元,同比下滑15.54%(2015年为-20.4%),显著落后于行业(+9.7%)的平均增长水平。具体到各类产品来看,除了感冒药、心脑血管、营养补充剂营收实现小幅增长外(增长均在6%及以下),其他产品的营收均出现明显下滑,其中,核心产品抗感染类2016年实现营收19.72亿元,同比下降28.5%,抗肿瘤类实现营收1.59亿元,同比下降33.43%,是医药工业收入下滑的主要因素。不过,公司对部分盈利能力较差的产品实行限产限销,使得2016年医药工业板块毛利率同比增加3.31个百分点至55.46%,这是公司同期净利润仍能实现较快增长的重要原因。
3、2016年公司的抗感染、抗肿瘤等收入的下降,主要受抗生素限用、医保控费和药品招标等政策影响,从2017年1季度公司医药工业板块实现营收10.1亿元,同比下滑12.2%,亏损328.9万元来看,该因素的影响依然在持续。
4、目前市场将公司医药工业板块的改善寄望于以下两方面:首先是2016年底实施的高标准的股权激励方案(2017-18年扣非后净利润为10.3亿元和14.9亿元,同比增长均为45%),或将带来经营效率的提升;其次,公司2016年进行销售模式的改革,推行专营商+药品追踪码的销售模式,预计此次改革成效有望在2017年逐步显现。以上两项举措对公司业绩的影响有待观察。
5、2016年公司医药商业实现收入89.82亿元,同比下滑7.79%,增速同样低于行业的平均水平,2017年1季度其营收为20.78亿元,同比下降9.8%,延续上一年的下滑趋势,但好在同期的医药商业的盈利能力有所提升,其中2016年增长2.14个百分点至9.8%,部分冲抵了收入下滑的负面影响。2016年底,黑龙江省发文要求全省63个县(市)域内各级各类公立医院全部采购执行两票制,该地区的药品批发市场集中度有望进一步提升。公司的主要子公司人民同泰(其为公司医药商业收入
主要来源,占到医药商业比重的99%)在黑龙江地区药品批发市场份额达27.5%,
位居第一,将充分受益于此。(2017-4-20)
2、2016年公司医药工业实现营收51.01亿元,同比下滑15.54%(2015年为-20.4%),显著落后于行业(+9.7%)的平均增长水平。具体到各类产品来看,除了感冒药、心脑血管、营养补充剂营收实现小幅增长外(增长均在6%及以下),其他产品的营收均出现明显下滑,其中,核心产品抗感染类2016年实现营收19.72亿元,同比下降28.5%,抗肿瘤类实现营收1.59亿元,同比下降33.43%,是医药工业收入下滑的主要因素。不过,公司对部分盈利能力较差的产品实行限产限销,使得2016年医药工业板块毛利率同比增加3.31个百分点至55.46%,这是公司同期净利润仍能实现较快增长的重要原因。
3、2016年公司的抗感染、抗肿瘤等收入的下降,主要受抗生素限用、医保控费和药品招标等政策影响,从2017年1季度公司医药工业板块实现营收10.1亿元,同比下滑12.2%,亏损328.9万元来看,该因素的影响依然在持续。
4、目前市场将公司医药工业板块的改善寄望于以下两方面:首先是2016年底实施的高标准的股权激励方案(2017-18年扣非后净利润为10.3亿元和14.9亿元,同比增长均为45%),或将带来经营效率的提升;其次,公司2016年进行销售模式的改革,推行专营商+药品追踪码的销售模式,预计此次改革成效有望在2017年逐步显现。以上两项举措对公司业绩的影响有待观察。
5、2016年公司医药商业实现收入89.82亿元,同比下滑7.79%,增速同样低于行业的平均水平,2017年1季度其营收为20.78亿元,同比下降9.8%,延续上一年的下滑趋势,但好在同期的医药商业的盈利能力有所提升,其中2016年增长2.14个百分点至9.8%,部分冲抵了收入下滑的负面影响。2016年底,黑龙江省发文要求全省63个县(市)域内各级各类公立医院全部采购执行两票制,该地区的药品批发市场集中度有望进一步提升。公司的主要子公司人民同泰(其为公司医药商业收入
主要来源,占到医药商业比重的99%)在黑龙江地区药品批发市场份额达27.5%,
位居第一,将充分受益于此。(2017-4-20)
公司概况
公司及经营概况:于1993年上市,主营业务涵盖抗生素、化学药物制剂、非处方药品及保健品、现代中药、生物工程药品、动物疫苗、医药流通七大产业领域,共生产20多种剂型、1000多个品种。公司拥有“哈药”、“三精”、“盖中盖”、“护彤”及“世一堂”5件著名商标,2016年医药工业和医药商业的收入占比为36%和64%,主要子公司“人民同泰”是黑龙江区域药品批发的龙头企业,在该地区市占率为27%。员工:16949人;控股股东:哈药集团有限公司(持股46.17%);董事长兼总经理:张利君。地址:黑龙江省哈尔滨市群力新区群力大道1号;电话:86-451-51870077;传真:86-451-51870277;网址:www.hayao.com。
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