达安基因：业绩平稳增长，独立医学实验是中长期主要成长动力

要点：1、2016年公司营收与业绩维持平稳增长，实现收入16.09亿元，同比增长9.10%，实现扣非后净利润7013.58万元，同比增长8.13%，对应EPS为0.10元，低于我们此前预测。其中第四季度公司实现收入4.55亿元，同比下滑6.08%，净利润（扣除）515.22万元，同比下滑8.87%，主要原因是公司仪器业务加速下滑所致。公司2016年分红方案为每10股派现0.45元。
    2、报告期内公司毛利率同比提升6.0pct至63.63%，公司盈利能力有所增强，但由于期间费用率同比提升5.61pct至36.50%（其中销售、管理、财务费用率分别提升2.33pct、2.38pct，与0.89pct至17.97%、16.18%，与2.34%），基本冲抵了毛利率提升带来的影响，利润增幅并未超出营收增速。
    3、2016年公司试剂业务在高通量测序相关试剂产品的放量推动下实现营收7.29亿元，同比增长36.48%，增速明显高于往年，同时毛利率同比增长7.24pct至52.45%。公司是国内第一批取得NIPT高通量测序仪器和试剂注册证书的公司，NIPT行业经过2014和2015年的叫停整顿、政策规范、发放产品证书和试点牌照，最后取消试点，进行室间质量评价认证，由于测序试剂价格是传统临床PCR试剂的十几倍甚至几十倍，因此公司该业务收入弹性加大，预计2017年仍将保持快速增长，增速在25%以上。
    4、2016年公司仪器类产品实现收入2.10亿元，同比下滑43.81%。报告期内公司的仪器销售业务部分转到参股35.7%的广州昶通医疗旗下运营，使得公司合并报表中仪器销售业务有所下滑。公司仪器业务与华大及贝瑞和康相比明显处于劣势，华大和贝瑞与政府合作按省份覆盖，公司虽然覆盖了以中心医院和妇幼保健院为主的几十家医院，但是业务量都不大。目前公司经营重心并不在仪器业务上，预计未来仪器类收入占比将会逐步降低。
    5、服务业务（独立医学实验）为公司的重点发展业务，报告期内实现营收6.19亿元，同比增长27.65%，同时毛利率同比提升0.53pct至42.68%。
    我国独立医学实验起步较晚，但发展较快，近五年复合增长率在50%以上，2016年市场规模约为110亿元，同比增长逾45%。2016年下半年独立医学实验领域已向医院开放，但由于目前医院检测科项目普遍不多，因此大部分医院将采取和目前市场上有实力的独立医学实验室合作，建立联合实验室来扩大业务覆盖范围。因各中大型医院拥有巨大的潜在检测需求，因此市场预测未来三年独立医学实验行业将每年保持30%以上的增速。
    公司市占率排名第四（占比为5.3%），拥有较强的市场竞争力，并已把与其他医院合作共建联合实验室作为未来的主要拓展方向，预计该业务未来三年复合增速保持25%以上，将是公司中长期成长的主要驱动力。（2017-4-19）

公司及经营概况：公司于2004年上市，是以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研产销以及独立实验室临床检验服务为一体的生物药企。2016年诊断试剂、诊断仪器和服务营收占比分别为45.21%、13.01%和38.37%。公司诊断试剂主要为核酸试剂，产品主要包括PCR、TRF、TCT、中山免疫试剂和膜条杂交法试剂等5大系列，其中主打产品PCR试剂市场份额在70%左右。控股股东：广州中大控股有限公司(16.63%)。董事长：何蕴韶；总经理：周新宇；地址：广州市高新技术开发区科学城香山路19号；电话：020-32290420；传真：020-32290231  公司网址：www.daangene.com。