阳光电源：2016年表现靓丽，但未来成长压力趋大

要点：1、2017年1季度，公司实现营收12.47亿元，同比下滑8.69%，未能延续上一年的增长态势；实现扣非后净利润1.24亿元，同比增长16.69%，增速同样出现放缓，表明市场此前预期的类似去年上半年的光伏抢装行情并未出现，或将对公司2017年的经营形成一定的压力。但从公司2017年经营收目标为75亿元，同比增长25%来看，管理层对公司今年的经营环境仍较为乐观。
    2、年报数据显示，2016年公司实现营收60.03亿元，同比增长31.39%，2011年上市以来，公司营收年复合增速达47%，成长十分迅速；实现扣非后净利润5.04亿元，同比增长29.37%。其中，4季度实现营收27.73亿元，同比增长35.67%；实现扣非后净利润2.44亿元，同比增长64.1%，表现亮眼。另外，公司2016年分红预案为每10股派0.5元。
    3、2016年公司光伏逆变器出货量约为11.1GW，同比增加24.6%，继续保持光伏逆变器全球出货量第一的地位（在国内市占率在30%以上），带动该业务同期营收同比增长16.05%至24.94亿元。与此同时，公司的光伏电站系统集成2016年实现营收32.85亿元，同比增长45.24%（2015年为49.04%），持续突飞猛进，是公司业绩增长的主要推动力。
    4、受光伏抢装潮的驱动，2016年我国新增光伏装机容量达34.2GW，同比增加114%，成长显著提速。不过，据2016年12月国家发改委对外发布的《关于调整光伏发电陆上风电标杆上网电价的通知》，自2017年1月1日起，一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价下调0.15元、0.13元和0.13元，分别为每千瓦时0.65元、0.75元和0.85元，光伏上网电价的持续下调，叠加其产能处于严重过剩的状态，光伏行业后续的成长或将受限。公司近期公布股权激励计划的解锁条件，为2017-2020年净利润同比增长19.85%、16.72%、14.32%、12.53%，增速持续放缓也可以佐证。
    5、2016年公司风能变流器实现营收8631万元，同比下滑35.12%，该业务培育多年却依然没有起色，预计短期内仍难有改善。但公司的储能逆变器和新能源车电动控制产品引发市场的关注，其中，子公司“阳光三星储能”的年产能 2000MWh 电力储能设备于2016年7月投产，当年贡献7857万元的收入；2016年公司正式获得汽车行业ISO/TS16949质量管理体系认证，标志着公司电动车产品获得了国内外汽车行业内的重要通行证，未来有望分享新能源
汽车行业的高景气，两者未来的成长或值得期待。（2017-4-25）

公司及经营概况：成立于2007年，于2011年上市，是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业，并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。主要产品包括光伏逆变器、电站系统集成、风能变流器、储能逆变器，2016年收入占比分别为41.54%、54.74%、1.44%和1.31%。公司是中国目前最大的光伏逆变器制造商，市场占有率超过30%，也是国内领先的风能变流器企业，并拥有完全自主知识产权。员工：1084人；控股股东、董事长兼总经理：曹仁贤，持股31.89%；地址：安徽省合肥市高新区天湖路2号；电话：86-551-65327867；传真：86-551-65327800；网址：www.sungrowpower.com。