中南文化：并表推动业绩高增长，文娱转型步伐持续向前

文章来源：刘雄辉2017-04-28成为付费会员|欢迎免费试用

日K线

周K线

月K线

“中南文化” 的分类与估值

成长性评级：
安全性评级：
本期估值：
内在价值线：	请登录或注册
报告日期：	2017-04-28
点击获取完整的估值报告

最新简述

评述：1、公司主业原为工业金属管件及压力容器制造，2014年制造业务出现萎缩之际，公司开始进入文化产业，通过“内生发展+外延并购”的方式持续布局文化产业链，并通过并表推动业绩持续高增长。2014-2016年间，公司扣非后净利润增速分别为41%、188.13%、74.88%，其中2016年公司实现净利润（扣除）2.18亿元，对应EPS为0.27元，高于我们此前预测。2016年公司分红方案为每10股派现0.3元（税前）。
    2016年4月与6月，公司分别完成对值尚互动（游戏开发）、新华先锋（版权运营）的收购并实现并表，其中新华先锋和值尚互动在2016年并表后分别贡献净利润3840万元和9936万元。此外，公司于2015年收购的大唐辉煌与千易志诚在2016年分别实现净利润1.61亿元与3584万元，对公司业绩增厚作用明显。
    2、得益于并表值尚互动与新华先锋，2017年1季度公司业绩保持高速增长：实现营收2.41万元，同比增长72.70%，实现扣非后净利润3108万元，同比增长147.38%，对应EPS为0.04元。受并表影响，报告期内公司毛利率同比大幅提升7.89pct至42.61%，期间费用率小幅增长1.03pct至29.63%。
    3、2016年公司电视剧业务实现收入5.08亿元，同比增长9.08%。公司2017年影视剧计划为：开展5个电视剧项目、6个电影个电影项目及项目及2个网络剧项目，并加快推动重点IP《摸金i贰ⅰ恫豢扇乃　房ⅰＴぜ2017颇甑缡泳绶矫娼绦３治冉≡龀ぃ鏊僭15?左右。
    游戏推广是公司2016年并表的新业务，去年实现营收1.72亿元。2017年3月公司收购的上海极光（主营网页游戏开发）并表，根据标的公司业绩承诺，2017年与2018年实现合并报表净利润分别不低于6875万元与8593.75万元，若如期兑现，游戏业务将显著增厚公司未来两年的业绩。
    4、2016年上半年公司名称由“中南重工”变更为“中南文化”，显示出公司转型的决心。2017年2月公司为了理顺业务构架，方便开展资本运作和文化传媒业务的管理，宣布将制造业务相关的全部资产、债权债务及人员全部划转至子公司中南重工。市场普遍认为此次划转是开启制造业务剥离的第一步，体现了公司实施“大文化”产业发展战略的意愿，后续进展值得关注。
    5、2016年公司通过与南京艺术学院、江阴市人民政府合作办学切入艺人本科教育，与一九零五共同设立影视培训国际学院进入艺术职业教育。公司布局艺人教
育与艺术职业教育一方面可为公司电视、电影、经纪文化、内容制作等培养相关专
业人才，另一方面也可以通过公司掌握的资源捧红艺人，打造中南明星梦工厂的品
牌，而艺人成名后也可以给公司合作带来更多资源，形成良性循环，利好影视业务
的长远发展。（2017-4-21）

点击获取完整的估值报告

公司概况

公司及经营概况：公司成立于2003年，2010年上市，是国内第一家工业金属管件行业上市公司，主要从事各类材质的管件、法兰、管系加工以及压力容器的制造，产品主要应用于石油、化工、海洋工程等行业。2014年在高新区政府的指导下，公司启动主业转型，主要发展方向是文化传媒领域，以求形成先进制造+大文化产业的双轮成长驱动，截至2016年底，金属制品和文化娱乐业务的营收占比分别为41.12%、58.88%。控股股东：中南重工集团（持股比例：29.17%）；董事长&总经理：陈少忠；电话：86-510-86996882；传真：86-510-86993300；地址：江苏省江阴市高新技术产业开发园金山路；网址：www.znhi.com.cn。

本周更新的其他报告

报告归档