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恒康医疗:独一味系列大幅萎缩,医疗服务业务是主要成长看点

文章来源:何剑伟2017-05-26成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “恒康医疗” 的分类与估值
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    报告日期: 2017-05-26
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    最新简述
    要点:1、今年5月16日公司收到证监会《结案通知书》,证监会认为公司违法行为轻微,决定不予行政处罚,此后第二天公司便宣布拟收购马鞍山医院100%股权(属三级甲等医院),意味着公司在医疗服务领域的扩张有望提速(受被立案稽查的影响,公司2016年仅完成2015年年底开始筹划的崇州二院收购案)。
        2、2017年1季度公司实现营收4.89亿元,扣非后净利润6925万元,分别同比增长30.09%和12.45%,增速较去年4季度显著放缓,并预计2017年1-6月净利润变动幅度为0.81%至22%。回顾过往业绩,2016年公司实现营收21.75亿元,扣非后净利润3.58亿元,分别同比增长84.07%和34.43%,超出市场预期。其中,第4季度实现9.64亿元,扣非后净利润2.02亿元,分别同比增长126.53%和119.6%,成长大幅提速,主要是在多家医疗服务机构并表的同时,中药饮片业务迎来爆发式增长所致。
        3、自2014年以来,传统的独一味系列药品业务规模持续萎缩,2016年子公司康县独一味实现营收1.56亿元,净利润3023万元,分别同比大幅下滑44.09%和76.82%,其母公司营收规模亦由2013年的4.41亿元持续萎缩至2016年的1196万元,2017年1季度甚至不足1万元,独一味系列药品未来的成长不容乐观。
        4、中药饮片板块(主要自子公司四川恒康源)去年实现营收6.94亿元,同比增长1097%,毛利率亦同比提升8.8个百分点42.73%,是公司业绩超出市场预期的主要原因。我们注意到,公司中药饮片业务2015年营收仅有5799万元,2016年上半年为5349万元,但2016年下半年却激增至6.41亿元,这种突如其来的增长的持续性仍有待观察。
        5、医疗服务板块2016年实现营收11.93亿元,同比增长79.82%,延续了此前的高增长态势,其中,盱眙医院实现营收3.06亿元,同比增长130%;瓦三医院实现营收4.7亿元,同比增长26.34%,表明公司对医疗资产的整合取得显著的成效。除了本文开头所说的外延收购扩张外,公司自已目前在建的医院也有4家,均将为该业务未来的成长提供重要支撑。医疗服务行业被誉为“永不没落的朝阳行业”,市场空间巨大,未来也有望与公司的药品业务形成协同效应(医院掌握整个医药市场80%的份额),公司向医疗服务领域的转型前景或值得期待。与此同时,公司拟以16.94亿元并购澳大利亚第二大独立医学影像公司PRP 70%股权(其2016年净利润为1.84亿元),预计未来医学
    影像业务有望成为公司新增长极。(2017-5-23)
    公司概况
    公司经营及概况:成立于2001年,2008年上市,2013年改名为“恒康医疗集团股份有限公司”,现已发展为一家以中药为基础,并涉及化学药、生物药、医疗服务等领域的医疗集团。主要产品有独一味系列产品、参芪五味子片、脉平片、前列安通片等。近年来,公司积极向医疗服务转型,并取得显著成效。2016年公司医疗收入、药品及相关各占总收入的32%、55%。控股股东:阙文彬,持有41.98%股份;董事长:周先敏;总经理:谢海。地址:四川省成都市锦江工业开发区金石路456号;电话:(028)85950888-8618;传真:(028)85950888-8561;网址:www.duyiwei.com。
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