东华软件：出售股权致投资收益大增，内生增长低于预期

要点：1、2017年1季度公司继续增收不增利，业绩表现低于预期：报告期内公司实现营收12.81亿元，同比增长21.61%；实现净利润4.67亿元，同比增长168.77%；实现扣非后净利润1.28亿元，同比下降23.46%。净利润翻倍增长，主要得益于期内公司减持东方通股份，获得投资收益3.74亿元，扣非后净利润出现下降，主要原因是公司毛利率大幅下降。2017年1季度公司综合毛利率为32.28%，同比下降8.07个百分点，预计主要是毛利率较高的软件和技术服务业务营收占比持续下滑所致。
    2、回顾过往业绩，2016年公司实现营收67.77亿元，同比增长15.05%；实现净利润9亿元，同比下降21.21%；实现扣非后净利润7.33亿元，同比下降21.71%。另外，2016年公司分配预案为每10股派1.5元（含税）。
    3、由于国内经济增速放缓，企业对IT需求持续下降，公司软件业务和至子公司高通信（2015年完成收购）的业务拓展均受到负面影响，2016年至高通信实现扣非后净利润6205.37万元，仅完成并购时给出的2016年业绩承诺的58.85%，加上公司计提至高通信及联银通商誉减值1.36亿元和0.74亿元，是公司净利润出现下滑的主要原因。
    4、细分各项业务来看，2016年公司系统集成、技术服务和软件三大业务分别实现营收40.37亿元、9.53亿元和5.31亿元，同比分别增长42.48%、-22.8%和-32.02%。为了摆脱业务成长乏力的局面，公司发力发展DRGs系统布局，切入医保控费市场。目前该系统已在全国70多家三甲医院试点实施，占据较大市场，未来有望持续受益于国内医保控费市场的快速扩张。此外，公司与IBM展开合作，布局精准医疗市场，人工智能医疗产品有望成为公司新的增长点。但由于新业务仍处于投入阶段，公司研发费用持续增加，2016年公司研发费用达到7220.45万元，同比增长122.84%，营收占比达到12.51%，短期内或将持续拖累业绩增长。
    5、公司预计2017年上半年净利润在60350.57万元至66874.96万元之间，同比增长85%至105%。净利润增长的主要原因是报告期内公司减持东方通股份，获得投资收益大幅增加所致。若扣除投资收益后，预计今年上半年净利润增速或出现小幅下滑。考虑到去年4季度业绩受到计提商誉减值损失较大，在较低业绩基数的情况下，2017年公司业绩有望获得恢复性增长。预计2017年公司EPS（扣除后）为0.61元。（2017-5-23）

公司及经营概况：成立于2001年，2006年上市，以应用软件开发、计算机信息系统集成及信息技术服务为主要业务，目前拥有300项自主知识产权的软件产品。2016年系统集成和技术服务营收占比分别为62.32%和14.72%。公司自成立以来，已为数千个用户提供了信息系统解决方案，涵盖多种应用与技术平台，用户遍布电信、电力、政府、金融、煤炭等行业。北京东华诚信电脑科技发展有限公司为控股股东，持有20.33%的股份，实际控制人为薛向东。董事长：薛向东(持股12.23%）总经理：吕波。地址：北京市海滨区紫金数码园3号楼16层。电话：010-62662188；传真：010-62662299。网址：www.dhcc.com.cn。