青岛海尔：GEA并表助力业绩增长，白电业务成长提速

要点：1、得益于GEA在去年6月份并表，今年1季度及去年公司业绩持续高增长。1季度公司实现营收377.41亿元，扣非后净利润14.62亿元，分别同比增长69.73%和50.96%。
    2、2016年公司实现营收1190.66亿元，同比增长32.59%；实现净利润50.37亿元，同比增长17.03%；实现扣非后净利润43.32亿元，同比增长17.89%。若剔除GEA并表的影响，2016年公司实现营收932.32亿元，同比增长3.82%，增速较往年放缓，预计主要是受统帅黑电业务不再纳入并表，以及处置不符合公司未来业务发展的分销业务的合资公司等因素影响。此外，2016年公司利润分配预案为每10股派2.48元（含税）。
    3、细分各项业务来看，2016年公司冰箱、洗衣机、空调和厨卫四大业务分别实现营收362.55亿元、234.8亿元、186.76亿元和190.14亿元，同比增长31.41%、34.4%、14.93%和187.19%。若剔除GED的影响，四大业务分别同比增长3.32%、6.31%、6.98%和15.5%。2017年1季度若剔除GED的影响后，四大业务分别同比增长16.7%、 20.4%、 51.7%和20.2%，增速显著提升，预计主要得益于产品提价、渠道调整以及空调补库存等因素。
    4、国内市场占有率稳步提升。根据中怡康数据，2016年海尔冰箱、洗衣机、热水器零售量份额在保持第一，其中冰箱份额25.11%，提升0.94个百分点；洗衣机份额26.77%，提升0.82个百分点；热水器份额18.41%，提升0.66个百分点。
    5、GEA并表增厚业绩，持续拓展海外市场。根据Stevenson公司的调研报告，按照销量份额，GEA在美国家电份额为19%；分产品份额如下：厨电27.9%、洗碗机20.7%、冰箱18%、洗衣机15.4%，其中厨电份额位居行业第一。2017年1季度GEA公司贡献营收105亿元，净利润约4.67亿元，扣非后净利润约2.61亿元，对公司业绩增厚作用明显。
    6、GEA毛利率较高，带动公司整体盈利水平提升。2017年1季度公司综合毛利率为30.1%，同比增长1.51个百分点，与此同时，公司期间费用率为23.96%，同比增长1.95个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别为17.71%和5.66%，同比增长3.23个百分点和-1.86个百分点，主要是并表GEA带来的费用变化。
    7、综合来看，GEA并表效应仍将助力公司今年上半年业绩持续高增长，在
国内白电业务持续回暖、价格回升的大环境下，未来公司内生增长将会提速。
预计2017年公司EPS（扣除后）为0.89元。（2017-5-25）

公司及经营概况：公司1984年创立，1993年上交所上市，主要从事白色家电研发、生产和销售。欧睿国际数据显示，海尔大型家用电器2016年品牌零售量占全球市场的10.3%，第8次蝉联全球第一。2016年四大主营产品冰箱、空调、洗衣机、厨卫电器的营收占比分别为30.45%、15.69%、19.72%和15.97%。海尔集团在全球17个国家拥有7万多名员工，用户遍布世界100多个国家和地区。实际控制人为海尔集团公司，直接及间接持有上市公司28.29%股权；董事长兼总经理：梁海山；高管持股1726.32万股；地址：山东省青岛市崂山区海尔信息产业园内；电话：0532-88931670，传真：0532-88931689。网址：www.haier.net。