怡亚通：深度供应链拓展放缓，或将拖累业绩增长

要点：1、受融资和业务拓展进展缓慢的影响，2017年1季度公司业绩增速较上年同期显著放缓：实现营收154.22亿元，同比增长15.04%，扣非后净利润1.85亿元，同比增长15.44%，对应EPS为0.09元。
    2、近年来国内经济增速持续下行，快消行业受冲击较大，根据研究机构凯度消费者指数数据显示，2016年中国快速消费品市场年销额增长仅2.9%，增速创近10年新低。公司处于快消行业的流通环节，通过持续拓展供应链业务的深度与广度，公司近年业绩仍实现快速增长，2014-2016年间，公司净利润（扣除）增速分别为49.04% 、46.82%与28.78%。
    3、2016年公司在广度供应链业务方面实施大客户战略，客户数量显著增加，与此同时，公司延伸了供应链管理业务，提供更多的供应链管理增值服务，以培育新的增长点，使得公司2016年广度供应链实现营收169.62亿元，同比增长28.12%，但毛利率同比下降0.88pct至5.22%。2017年公司持续对广度供应链进行战略调整，减少收益较差的纯代理项目运作量，使得今年1季度该业务增速有所放缓，预计增速在10%左右。未来公司有望通过实现精细化管理，缩减一些运营情况不良、收益差的项目，提高管理效率，预计毛利率将有所提升，盈利能力得以增强。
    4、深度供应链业务方面，2016年公司继续推行“三合行动”（项目整合、业务联合、文化融合），聚焦于日化、母婴、食品等行业，以促进深度380分销平台的业务发展，目前购并或新增的深度380合资公司已超50家，成为推动深度供应链业务增长的重要驱动，公司深度供应链业务营收在2016年同比增长55.91%至396.32亿元。不过，由于在2016年新并购与营运的经销商消耗了公司较多资金，2017年1季度公司深度供应链拓展速度放缓，预计全年业务增速在15%左右。
    5、公司的深度分销380整合平台扩建项目，原定于2017年5月完工。项目施工过程中，受到仓库用地限制以及租用仓库时间较短等因素的影响，进度慢于预期，与此同时，与380整合平台扩建项目匹配的供应链生态圈建设项目由于融资市场审批趋严，51.89亿元增发融资方案还未获得通过，公司根据实际情况放缓了对380扩建项目的建设进度，将该项目达到可使用状态日期调整至2019年12月，未来两年深度供应链业务营收增速或将进一步放缓。（2017-6-7）

公司及经营概况：公司成立于1997年，以承接全球整合企业的非核心业务外包为核心，实现了物流外包、商务外包等“一站式”供应链管理外包服务，现已基本建成服务全球整合企业的两大业务平台—全球采购执行和全球分销执行平台。目前公司主营业务分为广度供应链业务、深度供应链业务、及全球采购。2016年上述三者营收占比分别为29.29%、68.43%和2.28%。控股股东：深圳市联合数码控股有限公司（持股36.42%）。董事长兼总经理：周国辉；管理层共持有87.65万股。地址：深圳市龙岗区南湾街道李朗路3号怡亚通供应链整合物流中心1号楼。电话：0755-88393181，传真：0755-88393322-3172。网址：www.eascs.com。