杭萧钢构：技术授权板块增长强劲，棚改市场拓展获得突破

要点：1、公司传统业务为多高层钢结构、轻钢结构、空间钢结构，2010年为加速推广钢结构住宅，开始涉足钢结构住宅的房产开发业务，2014年开创了技术输出商业模式，近日又在棚区改造市场取得突破，产业链的不断扩张，利好公司中长期发展。
    2、2017年1季度公司实现营收7.98亿元，同比增长19.6%，实现扣非后净利润1.25亿元，同比增长232.47%，超出市场预期。回顾过往业绩，2016年公司实现营收43.39亿元，同比增长14.58%，为近三年首次正增长；实现扣非后净利润4.29亿元，同比增长283.07%，表现亮丽。其中，4季度实现营收16.29亿元，同比增长41.37%；实现扣非后净利润1.36亿元，上年同期为亏损993万元。
    3、技术授权业务表现亮丽。自2014年以来，公司累计签署56单技术授权合同，其中2016年新签订单为30单（上年为9单），贡献营收9.15亿元（+166.3%），毛利为8.48亿元（其毛利率超过90%），成为公司业绩增长的主要驱动力。今年以来，公司累计签订技术授权协议共16单，收取资源使用费5.73亿元，较去年同期的3.4亿元增长68.5%，市场预计今年新签授权订单在40-50单，同比增长33%以上，增长势头依然强劲。
    4、公司的技术授权业务模式除了收取合作方3000万元左右的资源使用费用外，还将按照合作方开发面积收取5-8元每平米的技术服务费，后者有望逐步开始贡献利润，为公司带来可观的业绩增量。与此同时，2017年6月1日公司中标6.38亿元的棚改EPC项目，引人关注，市场预计未来三年棚改将为钢结构住宅提供1500亿元的增量，成长空间巨大，公司在该领域的业务拓展值得期待。
    5、公司2016年传统业务（包括房产销售）营收同比小幅下滑 1.32%为34.24亿元，整体表现依然较为低迷，这也使得市场对公司业绩增长的持续性存疑。其中，多高层钢结构营收17.19亿元，同比下滑13.5%；轻钢结构营收为7.93亿元，同比增长9.72%；房产销售营收7.42亿元，同比增长23.22%。受到钢材价格上涨等的影响，三者的毛利率分别下降6.11、3.84、3.9个百分点。
    6、钢结构建筑具备建设周期短、节能环保、墙面厚度小等诸多优点，是装配式建筑最契合载体，因而受到政府政策扶持。2016年工信部发文指出到2020年，钢结构产量翻一番达到1亿吨，钢结构行业迎来快速发展期，公司作为行业龙头，有望充分受益于此。（2017-6-8）

公司及经营概况：公司成立于1985年，前身是杭州杭萧钢结构有限公司，于2003年上市，是一家主要为钢结构工程的设计、制作与安装的属于建筑行业的企业，也是国内首家钢结构上市公司，年钢结构加工能力超过60万吨。主营业务包括高层钢结构、轻钢结构、房地产销售和建材产品，2016年营收占比分别为40%、18%、17%、2%。控股股东兼董事长：单银木，持公司股份比例：43.65%；总经理：张振勇；员工人数：4952人；电话：0571-87246788；传真：0571-87247920；地址：浙江省杭州市中河中路258号瑞丰大厦3-7楼；网址：www.hxss.com.cn。