唐山港：投资收益增厚业绩，未来受益于雄安新区与京津冀一体化建设

要点：1、2017年1季度公司下游运输需求好于预期，大秦线煤炭运输量预计同比增长24.6%，（去年同期下滑21.4%），铁矿石进口量和粗钢产量累计分别同比增长12.2%与4.6%，而上年同期分别仅为6.4%与-3.2%。受运输需求增长所推动，报告期内公司实现营收14.07亿元，同比增长3.79%，实现扣非后净利润3.38亿元，同比增长24.66%，对应EPS为0.07元，略高于我们上期预测。
    2、今年1季度公司利润增速快于营收增速，主要原因之一是公司毛利率同比增长且期间费用率同比下降，二是投资收益出现了较大幅度增长。报告期内公司毛利率同比增长1.66pct至36.08%，期间费用率同比下降1.57pct至6.03%，实现投资收益4299万元，而上年同期仅为44万元。公司投资收益主要来自于去年收购的唐港铁路权益，由于去年仅确认了一个月收益，今年将增加近一年的收益贡献，预计新增的投资收益对全年业绩的贡献占比在10%左右。
    3、回顾2016年的经营情况，公司完成吞吐量2.05亿吨，同比增长27.11%，其中矿石完成量同比增长27.74%，煤炭完成运量同比增长32.03%，钢材完成运量同比减少13.99%。公司矿石运量同比大增，主要得益于公司拓展了多家重点钢铁和贸易商客户，煤炭运量快速增长的主要原因是公司成功吸引内蒙地区镍矿、锰矿转至京唐港区。2017年公司将继续深化重点客户合作关系，并发挥专业码头优势以开发有潜力的新客户，预计全年运量将保持平稳增长。
    4、2016年公司完成对控股股东唐港实业持有的津航疏浚、唐港铁路、曹妃旬等资产的收购，集团的相关港口资产已基本实现整体上市，同时公司计划在2017年公司建设36-40#泊位配套煤炭储运堆场、四港池通散泊位，公司竞争力与盈利能力有望进一步增强。
    5、2017年4月1日，国家决定设立河北雄安新区，由于雄安新区基础设施建设相对薄弱，短期内对矿石、钢材以及机械设备等需求将大幅增加。唐山港作为雄安新区最近的出海港口之一，将显著受益。与此同时，京津冀一体化也在加速落地，河北沿海地区将在扩大开放上率先突破，唐山港作为河北沿海重要口岸，未来亦将受益于此。（2017-6-12）

公司及经营概况：
   唐山港作为国家确定的沿海重要港口，具有渤海湾内少有的深水岸线资源，目前港区共有5个港池，已建成1.5万吨级-10万吨级泊位31个，设计通过能力在7300万吨以上，集装箱20万TEU。公司于2010年7月上市，主营业务为装卸堆存、港务管理和商品销售，2016年营收占比分别为68.38%、4.25%和24.74%。控股股东唐山港口实业集团有限公司持股44.55%。董事长：孙文仲；总经理：宣国宝；高管层未持股。地址：河北省唐山市海港经济开发区唐山港大厦；电话：027-2916417 2916409 2916324；传真：86-315-2916409；网址：www.jtport.com.cn