新华保险：准备金大增压制利润增长，渠道调整成效或值得期待

要点：1、新华保险主要销售产品包括：传统型寿险、分红型寿险、万能寿险、投资连结型寿险、健康险及意外险这六大类寿险产品。2016年新的管理层上任后，着力推动以期交和续期保费增量逐步替代趸交保费，初步建立期交和续期拉动业务发展的模式。受此影响，2016年以来公司银保趸交产品销售持续减少，整体保费规模增长放缓，短期内面临较大的业绩增长压力。
    2、2017年1季度公司实现营收445.95亿元，同比下降19.3%；实现净利润18.37亿元，同比下降7.9%；实现扣非后净利润18.99亿元，同比下降3.1%。2016年公司实现营收1461.73亿元，同比下降7.7%；实现净利润49.42亿元，同比下降42.5%；实现扣非后净利润6.15亿元，同比下降39.3%。
    3、近期公司公布了2017年上半年保费收入情况：实现保费收入612.39亿元，同比下降13.79%，预计主要是转型影响，导致公司银行渠道趸交保费大幅下降，但整体的下滑幅度进一步缩窄（1季度实现保费收入367.05亿元，同比下20.3%）。从单月保费来看，6月公司实现保费110.9亿元，环比增长71%，同比增长8.56%，有明显好转。同时，受益于行业监管风格从严，新华保险今年前五月保费市场份额有小幅提升，从1月末的2.25%提升至5月末的3.14%。预计随着转型逐渐完成，公司今年保费收入下滑幅度有望进一步缩窄，明年有望重回上升通道。
    4、保费收入同比下降，主要是银保渠道销售下滑所致。具体来看，个险渠道今年1季度实现保费收入290.84亿元，同比增长27.61%。其中首年期交保费收入91.7亿元，同比增46.9%；趸交保费为7.29亿元，同比下降34.23%。银保渠道方面，今年1季度实现保费收入74.87亿元，同比下降67.73%。其中首年期交保费29.63亿元，同比增长49.6%；趸交保费为0.26亿元，同比下降99.84%。转型导致保费收入持续下滑，但有利于长期业务品质的提升（今年1季度退保率同比减少0.8个百分点至2.9%）和公司未来发展。
    5、投资业务方面，截止2017年1季度末，公司投资资产达到6901亿元，同比增长1.5%，总投资收益率同比下降1.5个百分点至4.5%，实现投资收益76.48亿元，同比下降17.62%，预计主要是基金分红同比大幅减少所致。但同期公司其他综合收益和公允价值变动损益扭亏为盈，预计今年投资业务同比变化不大。
    6、根据保监会最新公布的准备金贴现率方法，公司在今年1季度分别增加寿险责
任准备金7.46亿元和长期健康险责任准备金3.8亿元，合计对当期税前利润影响约为
11.26亿元，是1季度业绩出现下滑的重要原因。预计受准备金评估利率的影响，公司
2017年税前利润将持续承压，但明年受益于保费转型基本完成，利润释放提速，公司
业绩有望恢复增长。（2017-7-20）

公司及经营概况：新华保险成立于1996年9月，是一家大型寿险企业，2011年于香港和上海同步上市。目前拥有寿险销售人员队伍及约5.25万名正式员工，全国各级分支机构约1700家，为约2810.6万名个人寿险客户和约7.2万名机构客户提供了各类人寿保险、健康保险、人身意外伤害保险及养老保险服务。目前公司在全国拥有35家省级分公司、267家地市级中心支公司、721家支公司、689家营销服务部及39家营业部。2016年产品传统型保险、分红型保险、健康保险的营收占比分别为26.46%、33.54%和16.08%。控股股东为中央汇金投资有限责任公司(31.34%)。地址：北京朝阳区建国门外大街甲12号新华保险大厦；电话：010-85213233；传真：010-85213219；网址：www.newchinalife.com。