三花智控：并购三花汽零，布局新能源汽车业务

要点：1、收购三花汽零，有望增厚公司业绩。今年6月公司定增方案获证监会有条件通过：拟以每股9.62元的价格向三花绿能（控股股东全资子公司）发行股份2.23亿股，收购其旗下三花汽零100%股权，交易价格为21.5亿元，对应2016年PE约为16倍。据悉，三花汽零是全球领先的汽车空调和热管理系统部件供应商，2010年开始为特斯拉供货，国内汽车空调膨胀阀市占率超37%，全球市占率超16%，位居第二。与此同时，三花汽零承诺2017年-2019年的净利润分别不低于1.69亿元、2.08亿元和2.45亿元，2017年1-5月三花汽零实现净利润8640万元，同比增长29.35%，完成业绩承诺的可能性较大，并表后将显著增厚公司业绩。
    2、募资加码新能源汽车领域，项目前景值得看好。本次定增方案中，公司还拟向不超过10名特定对象发行股份募集配套资金13.2亿元，将用于三花汽零“年产1150万套新能源汽车零部件建设项目”、“新增年产730万套新能源汽车热管理系统组件技术改造项目”、“新增年产1270万套汽车空调控制部件技术改造项目”、“扩建产品测试用房及生产辅助用房项目”及支付中介机构费用。从募投项目和并购三花汽零的举措来看，公司未来将发力拓展新能源汽车领域的热管理系统，随着国内新能源车保有量的持续增长，公司业务有望快速发展。
    3、业绩持续快速增长。2017年1季度公司实现营收18.62亿元，同比增长23.45%；实现净利润1.71亿元，同比增长30.56%；实现扣非后净利润1.63亿元，同比增长30.15%，主要得益于下游空调行业补库存，以及行业景气度持续回升。公司预计2017年上半年净利润在4.79亿元至5.99亿元之间，同比增长20%至50%，继续保持快速增长。
    4、空调市场景气持续回升。产业在线数据显示，从2016年下半年起，下游空调市场持续回暖，2017年1-5月我国家用空调销量同比增长36.05%，国内销量同比增速达65.67%。与此同时，2017 年1季度公司主营的截止阀、四通阀和电子膨胀阀行业增速分别为22.19%、31.58%和48.70%，公司在制冷配件市场占据绝对的龙头地位，行业景气带动公司整体业务持续快速增长。
    5、微通道、洗碗机等新业务成长空间较大，正在成为公司新的业绩增长点，未来发展值得关注。暂不考虑三花汽零并表对公司业绩的影响，预计公司2017年EPS（扣除后）为0.57元。（2017-7-20）

公司及经营概述：1994年成立，2005年6月在深交所上市。公司立足于制冷、空调控制元器件行业，主要为空调、冰箱等制冷设备厂家提供制冷控制元器件，主导产品四通阀的全球市场占有率超过50%，并已成功解决电子膨胀阀和电磁阀产品的技术壁垒，具备成本控制等优势。现已成为松下、LG、三星、格力、美的、海尔等世界著名厂商的战略供应方和合作伙伴，2016年制冷业务单元营收占比为60%。控股股东三花控股集团有限公司持股43.76%；董事长：张亚波（持股3848万股）；总裁：王大勇；电话：0575-86255360；传真：0575-86563888-8288；地址：浙江省绍兴市新昌县梅渚镇沃西大道219号三花工业园区办公大楼；网址：www.zjshc.com。