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大秦铁路:量价齐升,2017年业绩将大幅增长

文章来源:陈昱允2017-07-21成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2017-07-21
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    要点:
        1、得益于煤炭运输需求和运价回升,公司盈利大幅增长。2017年1季度公司实现营收124.51亿元,同比增长12.04%,扣非后净利润31.75亿元,同比增长53.47%,业绩增长较去年4季度进一步提速。报告期内全国工业用电量增长仍然较快,带动下游煤炭运输需求大增,特别是在煤炭行业重组力度加大的背景下,“三西”煤炭企业(山西、陕西、内蒙古西部的合称)的产能同比提高约10%,大秦铁路作为“三西”煤企铁道运输的垄断经营者,运输量同比上涨15.29%,加上去年的运价优惠取消,公司利润增幅远超收入增幅。
        2、回顾过往业绩,由于煤炭行业景气低迷,公司前两年业绩持续下滑,2016年营收同比下降了15.05%至446.25亿元,扣非后净利润为72.62亿元,同比大幅下降42.86%,主要受煤炭去产能、“汽煤运”和其他铁路线分流部分煤炭运输量等因素的影响,运价优惠也使得公司综合毛利率同比下滑12.41个百分点至17.19%,导致利润降幅远超收入降幅。
        3、公司主营业务是铁路货物运输,主要货物品种为煤炭,占货物发送比重的90%。大秦线2017年上半年运量呈加速增长态势,1-6月分别完成3519万吨、3013万吨、3841万、3291万吨、3765万吨和3575万吨,同比增长12.89%、29.81%、32.95%、32.43%、46.96%和48.96%,主要原因是今年国内经济增强(制造业PMI连续5个月走高),带动火电用煤量增长,以及去年同期运量基数较低。与此同时,随着天津港今年4月发布的“汽煤运”禁运条例和山西汽车煤运公路“治超” 新规落地实施,部分煤炭运量(山西每年约有0.6-0.7亿吨的公路煤炭运输)正在回归铁路,大秦线直接受益于此,预计2017年全年运量有望达到4.2亿吨,较2016年增长20%。
        4、运价方面,2016 年2月公司曾将运费费率下调1分/吨公里,随着国内火电需求复苏,煤炭价格上涨(今年1季度上涨45元至415元/吨),以及黄骅港吞吐能力有限减弱了朔黄线的分流影响,今年3月24日公司将煤炭运价水平恢复至基准运价9.8分/吨公里(统一运价)和10.01分/吨公里(特殊运价),分别上涨11.4%和11.1%。若综合考虑今年5月底发改委取消电气化铁路还贷电价对铁路运价的影响,以2017年公司约3300亿吨公里的货运周转量进行测算,运价调整预计将增加营收约17亿元,净利润约15亿元。(2017-7-11)
    公司概况
    公司及经营概况:公司成立于1992年,是一家以煤炭运输为主综合性铁路运输公司,管辖大秦、北同蒲等9条铁路干线,口泉、云冈等9条铁路支线,线路营业里程2725公里,总延展长度7561公里,货物发送量约占全国铁路货物发送量的六分之一,煤炭运输量约占全国铁路煤运量的三分之一,承担着全国5大发电公司、380多家主要电厂煤炭运输任务。截至2016年全年公司铁路运输营收占比分别为97.89%。控股股东太原铁路局持股61.7%。董事长:杨绍清;总经理:关柏林。办公地址:山西省大同市站北街14号;电话:0352-2620620;传真:0352-2620604。网址:www.daqintielu.com。
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