杰瑞股份：汇兑损失拖累业绩表现，新签订单落地进展值得关注

要点：1、2017年上半年公司实现营收12.98亿元，同比下滑2.72%；实现扣非后净利润891万元，同比下降91.14%，低于市场预期。其中，2季度实现营收6.75亿元，同比下滑10.23%，未能延续1季度的增长势头，但若不考虑去年同期收到 PDVSA 项目尾单3799万美元（约2.5亿元人民币）的因素，仍同比增长34%左右，出现明显改善；实现扣非后净利润483万元，同比下滑88.4%。期内期间费用率同比增加5.48个百分点至22.88%（主要受人民币升值使得汇兑损失大幅增加影响），毛利率同比下降6.74个百分点至22.91%，导致净利润降幅远超收入降幅。
    2、公司预计2017年1-9月净利润变动幅度为-60%至-30%，即3季度净利润为1157万元至4304万元（估计部分增量来自投资理财收益，上半年投资收益同比增长107%至3988万元），较上年同期的亏损235万元显著好转。但需要注意的是，自今年6月底以来，人民币汇率上升势头有所加速，并已创出近10个月的新高，估计下半年公司的汇兑损失将进一步增加（今年上半年汇兑损益为-4881万元，去年同期为+5015 万元），继续拖累其业绩表现
    3、今年上半年公司钻完井设备板块实现营收2.58亿元，同比下降45.42%，降幅显著扩大（去年同期为-18.9%），毛利率亦同比下滑24.95个百分点至32.94%，是公司整体业绩大幅下滑的主要原因；油田技术服务和油田工程设备实现营收3.17亿元和2.13亿元，分别同比增长46.84%和46.87%，增长迅速，但油田技术服务板块目前仍处于亏损状态（今年上半年毛利率为-0.81%），油田工程设备业绩波动较大(2016年营收同比下降34.03%)，其增长势头能否延续仍难以判断。
    4、新签订单大幅增长，未来落地进展值得关注。2017年上半年公司新签订单20.27亿元，同比增长43.96%，较2016年（同比减少20.5%）明显好转，特别是继去年获得6.6亿美元的加纳天然气项目订单后，今年7月又中标9451万美元的肯尼亚地热发电站厂项目，若相关订单能够顺利落地，或将推动公司业绩企稳回升。
    5、今年上半年OPEC以及俄罗斯等11个非OPEC国家实施减产，其中OPEC自2017年1月1日起减产120万桶/天至3250万桶/天（为期6个月），今年5月OPEC又将限产期限延迟至2018年3月，但国际原油价格整体表现依旧低迷，目前低于50美元/桶（今年年初为55美元/桶），仍将抑制油气公司的资本支出，利空包
括公司在内的油气设备/服务企业的经营发展。与此同时，公司海外业务虽屡获
大订单，但项目落地进展难以确定，如去年9月签订的6.6亿美元的加纳天然气
项目到目前仍无更新消息，所以我们对公司未来的成长仍持谨慎态度。（完）

公司及经营概况：成立于1999年，2010年上市，是一家集油气田专用设备研发制造、油田工程技术服务、油气工程设计总包于一体的国际化综合性企业。2017年上半年油田服务及设备、油田工程及设备收入占各为82%、18%，国内和海外收入占比为45%和55%。公司设有多个服务基地，在美国设有研发、制造和营销中心，并在海外设有多家子公司与服务机构。员工：3858人；董事长孙伟杰、副董事长王坤晓、刘贞峰各持有22.4%、15.36%和12.66%的股权，为共同控制人；总经理：王继丽，持260万股。地址：山东省烟台市莱山区澳柯玛大街7号； 电话：86535-6723532；传真：86535-6723171；公司网址：www.jereh.com。